黄金短线发“战争财” 长线维持弱势

　　近来，叙利亚局势深深牵动全球金融市场的神经，其中美国的态度最为引人关注。

　　可以肯定，在军事打击叙利亚已成定局的情况下，国际金融市场短期内又将经历一场剧烈震荡，股市会下跌，而油价将涨。那么，一向作为重要避险资产的黄金走势又将如何呢？我们认为，美联储退出量化宽松(QE)几乎无任何悬念，9月份黄金再次迎来战略做空窗口是大概率事件，这次指望发“战争财”的投资者，恐将面临“竹篮打水一场空”。

　　美联储退出QE基本无悬念。一是今年下半年以来，美国、欧洲以及中国等全球三大经济体相继发出“复苏正在巩固”的信号，决定了美联储退出QE的大方向不可能逆转；二是退出QE基本板上钉钉，这一点可以从7月美联储议息会议纪要中，大多数委员意见一致的态度中充分洞悉。因此，美联储短期为“稳定市场情绪与复苏进度”而可能出现延缓，但这只是暂时的，美元未来的强势是大概率事件。由此看来，黄金等传统避险品种的高估值缺乏基础。

　　债务上限问题对美联储退出QE形成掣肘。奥巴马当前面临的最大难题，不是什么叙利亚内战当中的化武风波这类外部风险，而在于国内经济问题。长期看，究竟选择谁在明年1月份接替伯南克担任美联储主席，以更好地配合奥巴马未来3年的“经济振兴”政策较引人关注。短期看，9、10月相继到期的政府债务上限问题，迫切需要奥巴马尽快拿出能够让国会两党“互相妥协”的方案，否则又会出现政府关门、评级下调的闹剧。就短期的债务上限谈判来看，目前美国国会两党仍然各持己见，看不到“顺利解决”的可能。

　　奥巴马拿叙利亚“开刀”是美国国内政治的需要。在国内财经矛盾日益尖锐背景下，原本和美国核心利益关联度不大的叙利亚内战问题，这次终于摆上了奥巴马的议事日程。问题似乎并不复杂。此时美国打击叙利亚，一则确实可以降低外界对奥巴马政府在叙利亚内战特别是化武问题上“不承担国际义务”的指责，但更重要的是，奥巴马可能更需要一场“受控的小规模”军事打击，来为其国内复杂的政治博弈和政策选择提供腾挪的空间和解决问题的“抓手”，甚至是借“战时总统”的民众基础与道义高点，来压制其政策反对者。此时，如果奥巴马选择一个合适的时机打击叙利亚，不仅会让国内反感叙利亚现政权的势力认可奥巴马的政策，也会让美国国会中反对奥巴马现有政策的政敌“投鼠忌器”，无法在即将到来的债务上限谈判中大肆打压奥巴马政府，也就使得奥巴马在未来的国内政治博弈中具备极佳的“先手优势”，从而为顺利缓解债务上限压力，为美联储顺利退出QE，以至选择有利于推行奥巴马政策的美联储主席人选创造条件。

　　美国的国际政治选择向来服务于其国内政治，始终以维护其国内利益为优先考虑的范畴。如同美联储官员近期就退出QE问题的露骨表白：美国主要考虑自身利益，没有义务顾及新兴市场感受。国发贵金属认为，一旦美国正式对叙利亚展开军事打击，黄金会作出相应反应，但绝不是新一波牛市的启动，反而可能是多头借机出货的良机。自6月28日以来，黄金从1180美元低点上涨达20%左右，8月28日曾见到1433.97美元高点。叙利亚大炮一响，黄金再见前期高点没有问题，甚至挑战1480美元也并非不可能。然而，其长期下跌趋势绝不会因为地缘政治的突发利好而有所改变。在这种情况下，投资者如果期望发“战争财”，恐怕就要失望了。从奥巴马近日看似前后矛盾的表态看，军事打击叙利亚还需要一些时日。因此，黄金很可能于9月中下旬再度迎来战略做空窗口。 (张胜 系国发贵金属研究员）