原油系期货品种风险溢价或削弱

　　分析人士指出，油价在110美元关口受阻，随着多头对地缘炒作因素不再敏感以及夏季消费旺季过去，原油价格面临回调风险，这将对原油下游的系列品种——塑料、PTA和PVC等形成一定利空。

　　原油化工品如影随形

　　近期，中东动乱局势不断升级，在埃及内部纷争还尚未平息的情况下，叙利亚局势又骤然紧张。地缘政治局势向来对原油价格起到重要影响，尤其中东作为全球最大的原油产区，其一举一动都与油价关联密切。受地缘危机影响，NYMEX原油价格6月24日以来加速上行，至截稿时，累计涨幅高达15.06%，一度冲高至112.24美元/桶。

　　“虽然叙利亚本身并不是主要产油国，但西临地中海，北与土耳其接壤，东同伊拉克交界，处在牵一发而动全身的战略要地，一旦开战势必会诱发产油国石油供应趋紧并威胁到原油运输，由此诱发了原油价格的上涨。”宝城期货分析师陈栋表示。

　　原油作为化工品的源头，其波动往往会牵引产业链上相关的品种的走势。“商品中受原油影响最大的品种是石油下游的化工产品，包括塑料、PTA、PVC、甲醇等，上述品种前者大多数时间与原油价格走势高度正相关。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出。

　　在原油价格加速上行的同时，原油的下游化工品种亦有所走高，如连塑主力1401合约7月以来累计上涨8.57%，PTA主力合约同期涨幅亦达7.05%，PVC主力合约亦有所表现。

　　“原油是化工品的源头原料，直接决定了很多化工品的成本，这是原油价格影响化工品最根本的原因。具体到品种而言，塑料的原料乙烯，一部分来自原油一部分来自天然气；PTA的原料PX则全部由原油炼厂而来；PVC的原料氯乙烯，一部分来自煤炭，一部分来自原油。原油价格的波动不仅影响化工自身的成本，也影响了煤炭、天然气等能源品，间接对其下游的煤化工、天然气化工品产生影响。”国泰君安期货资深分析师董丹丹分析。

　　地缘炒作因素被淡化

　　不过，随着地缘危机的不断炒作，多头逐渐麻木，地缘政治对于原油的利多支撑正趋弱化。9月4日，NYMEX原油价格出现回落，遇阻110美元关口；同时，塑料、PTA等原油系化工品也纷纷回调。昨日，南华能化指数下跌0.57%。

　　“叙利亚事件短暂推升，但油价尚未坚挺到开战之前，供需疲弱可见一斑。短时间油价可能高位震荡，后市将以逐步下滑为主，届时将对下游的化工品产生利空影响。”董丹丹表示。

　　“由于QE退出与对叙动武问题还有很多不确定性，原油短线或能保持多头格局，但中线可能面临一次大幅度的回调行情。那么，在未来中长期走势，塑料和PVC回调的概率较大。”徽商期货赵师夏预测。

　　安信期货杨珖认为，随着地缘政治炒作题材支撑的淡化，以及夏季用油高峰的淡去，原油价格面临一定回调压力，从而对塑料、PTA等原油系化工品价格产生利空影响。“但是，这种影响并非塑料、PTA价格走势变化的主导因素。在塑料、PTA价格当前的影响因素中，自身供需面及整体商品市场氛围较为重要。”

　　就具体品种而言，赵师夏认为，目前不是塑料需求旺季，冬季农膜需求更是甚远，上游乙烯价格随着原油的上涨而上涨，中游库存充裕，虽未造成重压，但已无法产生利好，因此塑料短期行情偏弱，价格重心或回调。

　　PVC基本面也持续偏弱，预计价格上涨无力，下滑空间也不大，整体呈现震荡走势，大方向跟随工业品整体走向。

　　PTA方面，金九银十是纺织行业旺季，目前下游需求虽然尚未启动，但欧洲经济复苏明显，或将带动纺织出口订单的上涨，涤纶短纤装置开工率大幅提升至71%，这是一个好征兆。而且，上游PX价格虽然近期也受原油影响走低，但目前裂解利润很低，PX下滑空间不大。因此，目前PTA可能是三个品种中最不容易被原油带动下滑的品种。“但若是油价上涨，PTA则可能是上涨幅度最大的品种，目前存在买PTA卖塑料的套利机会。”赵师夏说。

　　9月4日国内大宗商品涨跌统计

　　9月4日国际大宗商品涨跌统计

　　品种 9月4日(收盘价) 涨跌幅度 单位 交易所

　　大豆 4529 －0.24 元／吨 DCE

　　玉米 2324 －0.21 元／吨 DCE

　　豆粕 3609 －0.91 元／吨 DCE

　　豆油 7188 －1.24 元／吨 DCE

　　棕榈油 5584 －0.57 元／吨 DCE

　　PVC 6650 －0.08 元／吨 DCE

　　LLDPE 10835 －0.14 元／吨 DCE

　　焦炭 1609 －0.56 元／吨 DCE

　　焦煤 1153 －0.52 元／吨 DCE

　　强麦 2770 0.54 元／吨 CZCE

　　棉花 19700 －0.91 元／吨 CZCE

　　白糖 5038 0.46 元／吨 CZCE

　　菜籽油 7674 －0.54 元／吨 CZCE

　　早籼稻 2499 －0.24 元／吨 CZCE

　　PTA 7952 －0.38 元／吨 CZCE

　　甲醇 2808 －0.25 元／吨 CZCE

　　玻璃 1365 －0.94 元／吨 CZCE

　　菜籽 5110 －0.62 元／吨 CZCE

　　菜粕 2440 －0.81 元／吨 CZCE

　　橡胶 20690 －1.52 元／吨 SHFE

　　金 280.5 0.86 元／克 SHFE

　　银 4847 －0.92 元／吨 SHFE

　　铜 52020 －0.76 元／吨 SHFE

　　铝 14255 －0.18 元／吨 SHFE

　　锌 14800 －0.57 元／吨 SHFE

　　铅 14450 －1.26 元／吨 SHFE

　　螺纹钢 3737 －0.72 元／吨 SHFE

　　品种 9月4日(收盘) 涨跌幅度 单位 交易所

　　大豆 1367 －1.41 美分／蒲式耳 CBOT

　　玉米 471 －0.88 美分／蒲式耳 CBOT

　　小麦 645 －0.34 美分／蒲式耳 CBOT

　　豆油 43.97 －0.50 美分／磅 CBOT

　　棉花 83.01 0.36 美分／磅 ICE

　　原糖 16.43 －0.24 美分／磅 ICE

　　原油 107.81 －0.67 美元／桶 NYMEX

　　橡胶 272.8 0.15 日元／公斤 TOCOM

　　铜 7138 －1.57 美元／吨 LME

　　铝 1801 －1.25 美元／吨 LME

　　锌 1883.25 －1.12 美元／吨 LME

　　镍 13616 －1.12 美元／吨 LME

　　锡 21470 －0.14 美元／吨 LME

　　铅 2131 －1.16 美元／吨 LME

　　黄金 1403.6 －0.59 美元／盎司 COMEX

　　白银 23.93 －2.04 美元／盎司 COMEX

　　美元指数 82.23 －0.16 ―― ――

　　CRB 292.79 0.56 ―― ――

　　□本报记者 王朱莹