豆粕价格有望继续上涨 新豆产量不及预期

　　未来，上游减产担忧及下游需求好转仍将支撑豆类。美豆主产区天气干旱炒作再起，新豆产量或不及前期预期，会进一步推高美豆价格。国内大豆供应仍将偏紧，成本的上涨会传导至豆粕价格。马来西亚棕榈油产量持续增加，且油脂盘面套保利润近期有所改善，对油脂形成压力，支撑豆粕价格。

　　天气异常新豆产量不及预期

　　USDA(美国农业部)基于今年大豆晚播的事实，以及7月底稍干燥的天气影响作物的前期生长状况，另外基于对晚播大豆后期可能面临霜冻危害的担忧，于近期报告中大幅度下调了美豆单产至42.6蒲式耳/亩，小幅下调收获面积至7640万英亩，预测产量为32.55亿蒲式耳。而之前USDA预测的单产数据为44.5蒲式耳/亩的高位。随后，美国民间预测机构ProFarmer在8月第四周，带领考察团对美国超过60%的大豆主产区进行实地考察，并于8月23日发布报告，预计美豆产量为31.58亿蒲，单产41.8蒲，较USDA数据有所下调。而8月底，另外一家机构Lanworth预估美豆产量31.4亿蒲，较之前下调2%。

　　另外，从时间节奏上看，干旱的蔓延在8月中下旬美国农业部发布8月供需报告之后，而民间机构的预测数据发布的时间段都集中在8月下旬，所以该下调节奏符合时间周期。同时也说明，今年的干旱将进一步损害美豆产量。随着不利天气的发展，市场对美豆产量前景担忧还未解除。

　　需求好转支撑豆粕价格

　　上半年养殖企业情况稍差。但是规模养殖资金实力较强，国家对自繁自养的价格补贴和冻猪肉的收储政策，刺激养殖企业看好后期盈利周期的到来，而并未大规模淘汰母猪产能，因此保持了仔猪供应量的无虞。

　　猪肉价格自6月份开始上涨，养殖效益不断增加，监控22个省市猪粮比价自前期盈亏平衡线攀升至6.2以上，自繁自养头猪盈利可观。猪肉价格的上涨以及入秋后节日消费的启动，使养殖企业对第四季度的养殖效益较为看好。补栏预期进一步增强，补栏的启动拉动仔猪需求增加，后期存栏增加也在预期之中。

　　供应宽松豆油上涨受限

　　目前我国三大油脂均处于库存高企状态。数据显示，当前我国港口豆油商业库存105万吨、棕榈油港口库存120万吨、菜籽油库存500万吨(含国储菜籽油)，油脂类库存压力以菜籽油最为明显。

　　而蛋白粕的库存一直不存在明显的压力，下半年杂粕供应较为紧张，菜粕供应也较为紧张，导致豆粕出现部分替代，今年水产需求的相对旺盛和后期生猪养殖效益的回升都促进蛋白粕的需求远远高于油脂。需求上的明显差异导致粕强油弱的格局将在短期内维持。