影子银行蓬勃发展 评：规范发展与防范风险并举

　　【导读】社科院报告显示，影子银行蓬勃发展，估计2012年底中国影子银行规模可能达到20.5万亿元。

　　据经济之声《央广财经评论》报道，中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地昨天发布的《中国金融监管报告2013》称，2012年底中国影子银行规模或达到20.5万亿元，监管当局应进一步完善影子银行体系的监管，适应影子银行的蓬勃发展。《监管报告》也建议，鉴于影子银行体系同时具有重要的积极意义和暴露出的问题，监管的总体原则是规范发展与防范风险并举。

　　中国的影子银行问题，在最近又不断的被提前。国庆期间，国际三大评级机构之一的标普发布警告称，在中国的影子银行系统持续扩大之际，中国经济增速放缓可能推动不良债务的大幅上升。这并不是对中国影子银行风险的首次警告，此前，国际评级公司、分析师和国际货币基金组织均对中国影子银行风险发出过类似的警告。

　　影子银行的风险，一直与我国的经济增速是休戚相关。经济增速快，影子银行风险暂时下沉，但巨大的需求又会加剧膨胀速度；经济增速放缓，影子银行风险就浮出水面，经济增长的外部环境就会恶化。由于我国经济增长已进入中速增长区间，近年来，影子银行风险有所抬头。要真正防范影子银行风险，或许就像国际货币基金组织日前在其发布的《全球金融稳定报告》中所指出的那样，应当增加股本融资，减少债务融资，促进融资结构多样化。

　　经济之声特约评论员、知名财经专栏作家叶檀将就此评论。

　　中国社会科学院昨天发布的《中国金融监管报告2013》认为，即使采用最窄的口径，2012年底中国影子银行体系也规模巨大，如果是基于官方数据统计，达到14.6万亿元，如果是基于市场数据统计，更是达到了20.5万亿元。这样的数据，是否超出了判断？

　　叶檀：这两个数据基本上是在市场供应的范围之内，因为从去年开始有各种各样的市场机构进行了预测，他们也抽样进行了调查，就像（野生）证券或者是其他一些机构得出的大体结论都在15万亿到20万亿之间这样的一个，所以社科院得出的结论基本上是在这个范围之内，是大家可以接受的数据。

　　有一种观点认为咱们中国影子银行体系，影子银行相当于是一种监管的套利，对于这样的观点您认可吗？它的发展有没有合理性？

　　叶檀：中国影子银行的发展是有它的合理性的，因为我们知道像信贷它的行政色彩太浓，而且它的投向非常清楚，是投向大项目和有政府信用支撑的一些项目，所以对于这些银行机构它的贷款对于整个市场发展的支撑是不够有利的，那么它通过影子银行进行支撑，然后变相的实现了部分的存贷款的利率市场化，也支撑了中国民营经济的发展，所以应该说影子银行还是有一定的功劳的。

　　既然这样，为什么还要阻止一部分资金来进入这些融资的项目呢？

　　叶檀：影子银行跟地方政府的投融资平台之间确实存在一个衔接的问题，因为对于地方政府债来说，它的贷款越来越多，而且贷款最大的风险在于不可预测，因为它是通过影子银行产生的一些隐性负债或者或有负债这个对于整体的经济发展就是非常不利的，所以我们说影子银行对于民营经济它是有一定的贡献的，但是影子银行对于地方债务它是有非常大的负面作用的，所以在这条隐性负债方面必须要尽职，必须要浮出水面才能显现出，那么我们才知道风险到底有多大，到底怎么控制。

　　监管层为了控制风险会限制一部分资金进入地方债的一些地方融资平台的一些项目，同时银行又为了挣钱又把一些资金通过影子银行又给了这些项目，这个时候在影子银行不断规模扩大的时候刚才您也谈到了，由于处在影子银行中看不到风险就产生一个监管的一个不确定性，也未必是风险，这个时候您觉得如果要梳理影子银行的问题的时候，我们是应该从监管梳理，还是从我们这种资金流向的渠道来梳理呢？

　　叶檀：我相信应该从金融本身的规律出发，从信用方面来进行梳理，我们知道影子银行和地方债结合最大的风险就是不可控，不透明，那么我们首先要承认地方债的存在，也要承认影子银行的存在，但是它的前提是必须所有的借债都是透明的，都是可以被大众接受的，在这种情况下我们才可以给这样的债务进行定价，那现在这样其实是陷入了一种信用的恶性循环，因为对于银行来说它相信政府的信用，但是政府现在它的地方债又依赖于银行盲目的相信，所以形成了一个非常恶性的循环，那么这条循环是必须要打破它，打破的第一步就是要公开、要透明，要彻底的由市场的评级机构来评级。

　　目前影子银行已经存在了，而且规模也挺大的，在中国经济的发展过程中影子银行也发挥了巨大的作用，这个时候大家可能会想如何强化对影子银行的监管，如何能够防范影子银行可能带来的风险呢？

　　叶檀：我想影子银行之所以存在的话，是因为它有一部分资金要通过一些有效的渠道去追求更高的利润，那么我们现在就可以把这部分只能说在我们现在银监会其实已经监管的把影子银行大部分监管起来了，那么事实上我们如果是允许它进行这样的市场操作，然后公开、透明，然后再进行有效的监管，它就会形成一种非常正面的力量，你比如影子银行追求高利润，追求高利率，那么我们事实上应该成人高利率的存在，这样子的话才会站在一个比较市场化的立足点上来看这件事情，否则的话，我们只是封堵，如果是你封堵的话必然导致影子银行它的规模越来越大，它会形成一个负向的反馈。

　　如果开放了地方政府发债的平台，或者把现有的地方平台融资的影子银行的渠道堵死，有没有其他替代的阳光下的管道呢？

　　叶檀：是有其他的管道的，首先我们应该承认地方政府它有发债权，地方政府发债的话按照市场的规则来运作它有前提条件，第一你的发债你的地方政府它的财政必须是公开透明的。第二你发债用到什么项目上必须是可以审计可以监管的，第三这个项目最后的利润是必须是有一定的保证的，那么从这三个方面就会形成一个非常周密的发债的市场化的操作系统，然后再加上我们市场化的评级机构形成一套完整的套路，然后再加上给地方债股权融资就可以了。