央行连停两次逆回购 并不意味政策收紧

　　虽然银行仍在叫着钱紧，央行却选择了暂停逆回购。昨日，央行再度暂停在公开市场上进行逆回购操作，但业内人士认为，这并不是货币政策收紧的前兆。

　　逆回购是央行在公开市场上短期快速调整市场流动性的手段之一。央行进行逆回购操作，实际上就是向市场释放短期流动性，一般而言以7天和14天期最为多见。而逆回购到期，则意味着向市场收紧流动性。

　　央行最近一次在公开市场上的操作是上周二进行的100亿元的7天期逆回购。而在上周四的公开市场操作日，央行就已经暂停一次操作。市场人士认为，上周四的暂停主要是因为央行预警信贷增速偏快所致。

　　据统计，本周将有共计580亿元人民币的逆回购到期，而无央票到期。也就是说，如果央行本周在公开市场无操作，则意味着央行将对市场实现净回笼580亿元。

　　金融问题专家赵庆明认为，暂停逆回购操作并不意味着货币政策即将收紧，也不意味着逆回购将会退出。他解释称，10月份财政存款大幅减少，流向了企业和个人存款，这些将变成流动性供应给市场所需。而进入四季度以后，本身贷款需求就会减少，一般而言，四季度的贷款只占到全年贷款总额的5%左右。也就是说，市场对于流动性的需求，实际上并没有那么强烈。

　　“看政策是否收紧，要看银行间市场利率，而现在的利率较10月初依然在下行。”赵庆明表示。10月初，银行间市场利率普遍在4%到5%之间，尽管昨日货币市场回购利率小幅反弹，也停留在3%到4%之间。

　　此外，外汇占款的大幅增加，在赵庆明看来，也是此次暂停逆回购操作的因素之一。从央行的最新数据来看，9月末金融机构外汇占款余额升至27.52万亿元人民币，由于8月底为27.39万亿元，据此计算，9月我国外汇占款大幅增加1263.62亿元。由于人民币资本项目下不可兑换，所以增加的部分直接将映射到市场，成为市场流动性来源的重要组成部分。姜樊