稳定银根利于管理好经济“上下限”

　　日前召开的国务院常务会议指出，面对今年错综复杂的国内外经济形势，党中央、国务院作出科学判断，我们按照稳中求进的工作总基调，统筹稳增长、调结构、促改革，保持定力、稳定政策，稳中有为，创新调控方式，坚持不扩大赤字，不放松也不收紧银根。可以说，“不放松也不收紧银根”，是今年以来稳健货币政策管理流动性的具体体现，是管理好经济“上下限”对金融宏观调控的必然要求。

　　最新公布的统计数据表明，三季度我国经济稳中向好，重要的指标依然处于经济增长合理区间的上下限内。比如三季度GDP同比增长7.8%，比上半年回升0.2个百分点，前三季度GDP同比增长7.7%，高于7.5%的年初预定目标，投资、消费、出口等关键指标均有回升；9月CPI同比上涨3.1%，尚未达到3.5%的年度目标红线。

　　目前宏观经济稳中向好的趋势，得益于今年以来国务院宏观管理方式的创新，特别是明确调控区间，这对引导社会预期、增强企业的发展信心产生了积极的作用。其中，在货币政策方面，保持定力，即使货币市场出现短期波动，决策者也沉着应对，既不放松也不收紧银根，重点是通过盘活存量、用好增量，为经济结构调整与转型升级创造稳定的金融环境和货币条件。

　　今年以来，由于国内外经济形势复杂严峻，“看空中国”者有之，鼓噪再次出台“新四万亿”者有之。在这样的形势下，新一届政府上任后，面对经济下行压力，没有用短期刺激政策把经济增速推高，而是权衡利弊，选择了既利当前、更惠长远的策略，保持宏观政策的稳定。并明确提出，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。这一对经济运行“上下限”的表态，决定了宏观政策的取向和重心，也对当前和今后流动性管理提出了总要求。

　　要稳增长，防止经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，就需要引导货币信贷和社会融资合理适度增长。当前，货币信贷和社会融资总量增长速度较快。9月末，M2增长14.2%，这一增速符合宏观调控的预期和稳健货币政策的要求，也更趋近于年初确定的13%的预期增长目标。从社会融资看，1～9月，社会融资规模为13.96万亿元，比上年同期多2.24万亿元，其中，自3月份社会融资创出2.54万亿元新高后，此后这一数据开始下滑，到7月份降为8088亿元，8月回升至1.57万亿元，9月为1.40万亿元。社会融资规模的变化，体现出经济活动对资金需求的变动，一定程度反映经济活跃度。

　　防止物价涨幅等不超出“上限”，要求流动性管理不能放松。保持物价总水平基本稳定始终是宏观调控的重要目标，按照今年初设定的目标，全年居民消费价格涨幅要控制在3.5%左右，这被业内视为物价涨幅的“上限”。最新公布的数据显示，9月份CPI同比上涨3.1%，创出7个月以来新高，高于之前市场预期，逼近3.5%的上限。有专家预计，尽管实现全年经济增长目标没有悬念，但通胀水平的上升需引起重视。同时我们也要看到，近期贷款增速相对较快，特别是在外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入的情况下，货币信贷扩张的压力仍然较大，这为当前流动性管理提出了挑战。而近期公开市场“紧平衡”的操作态势，说明央行对此开始未雨绸缪。

　　此外，积极防范与化解财政金融领域的潜在风险，同样对流动性管理提出考验。无论是高额的企业负债，还是地方政府性债务，都是此前大规模投资、高杠杆化的结果，其暗藏的金融风险，可能引发的信用风险，被认为是中国经济的重大隐患。也正因此，尽快去杠杆化、主动降低经济增速来调结构，成为当前一系列政策的出发点。对金融调控而言，需要合理保持货币总量，切实用好货币信贷增量，引导资金进入实体经济，同时要通过盘活货币信贷存量，优化金融资源配置。也就是要引导资金从产能过剩行业、低效领域、风险较大的部门，更多流向和支持小微企业、“三农”等重点领域和薄弱环节发展，更好地服务于转型升级和扩大内需。

　　总的来看，要把握好稳增长、调结构、促改革、防风险的平衡点，管理好经济“上下限”，就需要稳定银根，既不放松也不收紧。当然还要看到，当前经济回升的基础尚不稳固，深层次矛盾依然突出，发展还面临不少风险和挑战，尽管我们有条件、有能力实现全年经济社会发展预期目标，但还需要做出坚持不懈的努力，一定要把稳健的货币政策坚持住、发挥好，为经济结构调整与转型升级创造稳定的金融环境和货币条件。赵洋