安信期货:塑料维持多头思路

　　自去年11月到今年4月中旬，塑料价格与整体工业品走势一致，主要受宏观面因素驱动。自4月中旬以来，塑料相对于工业品板块走出独立的上涨行情，这段时间主要受产业面因素驱动。目前，塑料价格的主要矛盾仍然集中在产业面。

　　回顾塑料这一轮上涨趋势，产业面矛盾主要体现为装置的检修及开工情况对供需面造成的影响。虽然5月到8月处于农膜消费淡季，但石化厂家装置大面积检修导致塑料供求关系趋紧。同时，PE社会库存及厂家库存水平处于低位，而原油价格处于高位。这些因素对塑料价格提供了强劲的推动。进入8月份，部分检修装置的开工及市场对装置开工的预期曾一度策动了塑料价格回调。不过，事实上装置开工情况并不理想。5月份开始检修的抚顺石化45万吨全密度装置曾经数次开工未果；大庆石化的25万吨全密度装置至今也仍未重启；福建联合40万吨全密度装置也于10月17日开始停车检修，预计持续50天左右；武汉和四川两套大乙烯新装置的投产亦不顺利。在这种局面下，塑料价格经过短暂的调整之后重拾涨势。而且，在装置顺利开工之前，塑料价格将继续受到这种供需紧平衡局面的支撑。

　　另一个强支撑来自PE库存水平。同比来看，目前PE社会库存水平处于近几年低位。7、8月份，由于下游对原料高价格的抵触以及部分检修装置开工，PE在产销方面出现一定阻碍，于是其库存水平出现阶段性回升。不过，近期PE库存又出现了回落苗头。

　　产业面因素中，除了供需和库存外，原油价格也在塑料这一轮上涨中起到一定的成本端支撑作用。不过，相比而言，这种作用力相对有限。那么，即使后市原油价格有 一定幅度的回调，也不会对塑料价格产生扭转性影响。

　　除了产业面这一主要矛盾外，宏观层面因素作为次要矛盾也在影响着塑料价格。而且，随着检修装置及新增产能装置的陆续开工，塑料供需紧平衡局面将会逐渐改善，从而缓解产业面上的矛盾。那么，主次矛盾关系将会逐渐发生转变，宏观层面的影响或将凸显，尤其是在对塑料远月合约的影响上。

　　7\8月份以来，中国经济数据连续好转，加之政策面的预期，使得商品市场氛围阶段性回暖，工业品期货价格反弹也是源于这样一种基调。不过，经济数据好转的持续性以及市场对经济的预期或许并没有那么乐观，这也是工业品回调的原因所在。就宏观层面这一矛盾而言，后市关注经济数据的持续性，以及政策面等因素导致的市场预期变化。□安信期货 杨珖