SLF可解金融机构流动性时点之困

　　■阎 岳

　　受国际经济金融形势不确定性增强以及各种影响流动性的因素波动较大影响，近年来我国银行体系短期流动性供求的波动性有所加大，尤其是当多个因素相互叠加或市场预期发生变化时，有可能出现市场短期资金供求缺口难以通过货币市场融资及时解决的情形，不仅加大了金融机构流动性管理难度，而且不利于中央银行调节流动性总量。今年6月份发生的流动性异常波动就是一个最好的例证。

　　从SLF推出之后的使用效果看，完善了流动性供给及调节机制，提高了应对短期流动性波动的能力，为维持金融体系正常运转提供了必要的流动性保障，有效化解了金融机构在特殊时点出现的流动性紧张局势。

　　从国际经验看，中央银行通常综合运用常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政策工具管理流动性。常备借贷便利的主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强。三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。

　　有了SLF这个流动性调控利器，再辅之以公开市场逆回购操作及其他货币政策工具，就完全有可能创造一个稳定的货币金融环境，促使市场主体形成合理和稳定的预期。