国债期货：“移仓换月”迎机会

　　国债期货上市两个多月来，成交持仓萎缩，价格屡创新低。截至11月21日收盘，国债期货主力合约TF1312收于91.4元，涨幅0.33%。

　　自9月6日上市，国债期货仅在首日成交量突破3万手，第二日突破1万手，此后多数交易日国债期货的成交量均在1万手以下，其价格在9月26日到达最高点94.614后便一路下跌，11月20日探至最低点90.8。不过进入11月份，成交量有所放大，其原因之一是进入11月份国债期货波动扩大，对投机者吸引力增加。

　　“从价格走势来看，国债期货可谓‘生逢其时’。”银河期货金融市场部温富山表示，6月“钱荒”使得投资者意识到规避利率风险的必要，国债期货重新上市以来债券市场承压，7年期到期收益率从9月6日的4%上升到11月20日的4.65%，CTD券130015.IB相应地从96.73元跌至93.41元，进一步体现了国债期货规避利率风险的作用。

　　对于一个期货品种而言，其成功取决于波动性和参与者结构分散。“目前国债期货的波动性是足够的，如果再降低杠杆将是一个很好的投机品种。至于流动性问题，主要是参与主体不够丰富，许多机构仍处于观望态度。银行、保险、信托等大型持债机构尚未入市交易，而我国大量的国债集中在五大行中，且绝大多数都放入了持有至到期账户中。”东证期货分析师章国煜认为，要增强流动性，关键是机构的参与要丰富和策略的多样化。

　　“中期利率已经到达近年来的历史高点，进一步升高的空间有限，短期利空消息尽出，债市有望止跌回升。”温富山表示，国债期货即将迎来首次交割，TF1312将成为首个交割合约，保证金在11月20日之后会提高到5%，投资者对此应重视，并关注移仓展期可能带来的跨期套利的机会。