央行重启14天逆回购驰援市场资金面

　　11月21日(本周四)，人民银行在公开市场操作中以利率招标方式开展了330亿元14天期逆回购操作，中标利率持平于4.30%，为11月份以来该期限逆回购的首次开展，央行上次操作是在10月31日。由于本周二央行在公开市场进行了350亿元7天期逆回购操作，本周逆回购操作量达到了680亿元，而本周公开市场仅到期90亿元7天期逆回购操作，这意味着本周央行通过公开市场操作向市场净投放资金590亿元。这也是步入11月份以来央行在公开市场首次净投放资金。

　　业内人士表示，在上周五以来14天及以上期限回购利率全线突破6%整数大关的背景下，央行以相对较大规模的逆回购缓解市场紧张情绪也在情理之中。11月份以来，央行在公开市场连续实施“一逆一停”操作，即周二进行7天期逆回购、周四暂停操作，两周分别实现净回笼50亿元、150亿元，市场对于中长期货币环境的紧张预期再度显现。在此背景下，银行间市场中长端资金价格一路高歌，并在近几个交易日几乎全线站上6%的高台。尽管周二逆回购的放量让市场再次接收到了央行维稳信号，但目前市场上对于资金面继续保持紧张的观点依然存在，本周以来银行间市场短期资金利率出现连续回落，但资金价格水平整体仍处于相对高位水平，且中长期资金利率呈现持续攀升态势，显示机构情绪依然焦虑。市场人士表示，本周四重启14天逆回购操作，无疑给市场资金面带来极大的信心提振。“相对周二350亿元的7天期逆回购，央行释放出的维稳信号更为明确；14天逆回购期限可覆盖月末，也有利于缓解市场对后期流动性的担忧。”

　　宏源证券固定收益分析师邓海清认为，本周五债券市场将迎来260亿元平安转债发行，同时周四有400亿元国库现金定存到期，资金面压力仍然较大，若不进行逆回购对冲，则刚刚稍有平复的市场预期或将再度紧张。东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，基于月末临近等因素，资金面趋紧概率仍在上升，而从过往非公开市场工具的操作量以及年末临近的时点来看，央行可能会加大非公开市场短期流动性调节工具和常设借贷便利等工具的使用，同时也会加大对大型国有商业银行的窗口指导，以防止市场恐慌。

　　市场人士则认为，短期资金面有望保持相对稳定。今年年末和明年春节相继迎来资金需求高峰等因素，中长期资金面仍将维持紧平衡状态，流动性重回宽松概率不大。展望四季度，货币政策或将维持中性偏紧的基调，面对外部资金的大量流入，央行需要把好流动性闸门，对冲力度会加大，需较多地在公开市场操作上回收资金。中信证券则认为，最近基本面处于数据真空期，但短期内经济大概率将平稳运行；而通胀虽在11月份至12月份温和可控，但明年仍有上行压力，因此货币政策中性略收紧的局面将延续，央行仍将通过公开市场操作维持中性偏高的资金利率水平。高国华