叶檀：日元一贬再贬 凯恩斯也叫不回来

　　■叶檀

　　日本央行再注水。12月5日，日本政府批准出台1820亿美元(18.6万亿日元)经济刺激计划，刺激经济、提升通胀水平。据日经新闻报道，经济刺激组合中5.5万亿日元为政府支出，10万亿日元为支援中小企业的贷款。

　　日本要做两件事，日元贬值的同时，维持日本债券信用；提升通胀，刺激企业信心。

　　日本试图为已经有所提振的经济数据再添一把火，日元贬值扩大出口是重中之重。2012年日元兑美元处于震荡区间，2013年大幅贬值，从年中以来兑美元固定在100日元兑1美元的上方。

　　日本央行之所以大规模注水，前提是通胀仍未到1%，还有广阔的注水空间。日本10月的通胀率为0.9%，为五年来最高。日本央行行长黑田东彦近日表示，希望在2015年提升到2%，这是个艰巨的任务。

　　安倍政府正在过险滩，必须保持日元长期向下的预期。

　　安倍必须兑现上台时的承诺、遵守国会通过的法案提高消费税，首先是明年4月把消费税从5%提高到8%，2015年4月提升到10%，目的是维持日本债券信用，以免高负债的政府与企业因为信用不彰无法借到低息资金而破产。提高消费税相当于提升消费价格，可以间接提升通胀水平。

　　提高消费税将增加13万亿日元的财政收入，主要用于改善社会保障体制的财力亏损。增加这点收入杯水车薪，日本财务省9月9日公布的上半年国家财务报表显示，截至6月末，日本国债、政府借款、政府短期证券加起来已突破1000万亿日元，平均每个国民要背负792万日元的债务(约合人民币49.1万元左右)。13万亿日元彰显的是日本维持债券信用的决心，像最后的赌博，如果失败，将一败涂地。

　　每个靠发放货币进行经济转型的国家，最痛苦的是工薪阶层，他们的收入多年没有上升——10月份日本受薪者现金工资收入较去年同期微升0.1%，近四个月以来首次出现上涨，加班工资上升，经常性工资下降——必须要靠储蓄来养老、购房、给孩子提供高质量的教育，日本家庭主妇争抢卖场限购品是一景。随着消费税的提升，日本工薪阶层更得勒紧裤腰带。

　　事实上，日本有前车之鉴。1997年4月，日本政府将消费税由3%提高到5%，GDP从第一季度的3%失速滑行至第二季度的负3.7%；1997年亚洲金融危机爆发后，日本人均收入停滞，陷入无信心、政府高负债、国民高储蓄、经济更低迷的怪圈。此次日本提高消费税，有经济学家预测将与1997年的结果相同。

　　安倍政府将出台5万亿元日元的刺激计划、减少企业税收，以防消费税遭遇不测。一手放松银根、增加消费税，另一手增加补贴增加产能，那还不如直接减少征收5万亿日元的消费税，听起来有些可笑：过度宽松的货币，以及货币提振经济的游戏，让一些国家的领导人失去了基本智商，被漩涡卷着走，身不由己。

　　日元还将继续贬值，美元与人民币相比会升值，这是维持经济平衡的救命稻草。

　　但日本企业情况并不乐观。根据《福布斯》2012年全球企业2000强排行榜，丰田位列25位，高居日本公司榜首。汽车与金融产业重要性日益上升，电子等产品出口日益萧条，日本国内房价反弹，对于高端出口主导的国家，不是什么好消息。日本银行调查统计局加藤凉、永沼早央梨发表的论文认为，日本制造业在衰退，服务业在上升，必须在新一轮全球化中找到落脚点。

　　日元贬值不是日本经济振兴的充分条件，日元贬值加上企业效率的提升、国际消费者的追捧才是日本经济上升的主因。只有货币贬值而没有市场效率，只有货币游戏而没有实体基础，这违反经济常识，凯恩斯也救不了。