受QE退出限制 国际铜价反弹乏力

　　近期，虽然各个经济体的数据呈现回暖，利好铜市，但由于美联储提前缩减量化宽松的预期仍然存在，这种利好并不能长久持续。此外，由于全球铜市处于供应过剩局面，对铜价形成压制。

　　作为金属属性较强的一种有色金属品种，铜价在今年第四季度的走势颇为引人瞩目，在经历了数月的盘整期后，11月中旬伦铜一度跌破7000美元/吨，沪铜价格曾跌破50000元/吨关口。此后，铜价延续震荡运行态势，在短期大幅反弹后，稍有回落，目前呈现小幅走高的态势。业内专家分析认为，从国际上看，虽然各个经济体的数据呈现回暖，利好铜市，但由于美联储提前缩减量化宽松的预期仍然存在，这种利好并不能长久持续。此外，由于全球铜市处于供应过剩局面，对铜价形成压制。

　　受QE退出限制

　　据美国劳工部(DOL)近期公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加20.3万人，预期增加18.5万人，前值为增加20.4万人。美国11月份失业率为7.0%，预期为7.2%。此外，10月非农就业人口修正为增加20万人，9月非农就业人口修正为增长17.5万人。从美国密歇根大学公布的数据显示，美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为82.5，达到7月以来最高值，预估为76.0；11月终值为77.5。此外，11月ISM制造业指数为57.3，高于预期的55.2，为2011年以来的最高水平。欧元区11月制造业PMI终值为51.6，高于预期的51.5，扩张速度创两年半新高。从各项数据看，良好的经济数据体现了美国、欧盟等地经济在持续复苏，这将进一步拉动铜消费，提振铜市。但从另一方面看，美国经济数据向好也增加了美联储提前缩减量化宽松(QE)的预期，这又会使铜价受到压制。

　　量化宽松政策的退出已经显现出一些端倪。近日，美国费城联储主席普罗索在发表讲话时称，由于11月的非农数据表现非常积极，美联储(FED)应当逐步地退出量化宽松。事有凑巧，几乎同一时间芝加哥联储主席埃文斯在接受路透专访时表示，虽然他对美联储何时开始缩减购债规模持开放态度，但是在美联储开始缩减购债前，他希望看到美国更多较好的数据。由此可见，如果美国经济数据持续向好，铜价即使有所反弹，高度也必然会受到很大限制。

　　全球铜市过剩

　　世界金属统计局的数据显示，今年1~9月，全球铜市场供应过剩163000吨，其中精炼铜产量增长6.2%，至1330万吨。国际铜业研究组织表示，今年1~8月全球铜矿产量同比增长8.8%，至94.3万吨，受智利供应增长7%推动。据悉，智利为全球头号矿产国，占全球矿产总量的32%。智利铜矿产量增长明显，该国10月铜矿产量为507694吨，较去年同期增加6.5%。与此同时，秘鲁一些新铜矿项目将启动，预计明年该国铜产量将跳增17%。

　　伴随着全球铜市供应过剩，以及智利和巴西铜矿开采活动增加，冶炼厂纷纷抬高铜加工精炼费(TC/RC)，TC/RC价格一度升至115美元/吨和11.5美分/磅。之后，江西铜业与弗里波特-麦克莫兰达成2014年的TC/RC协议，TC/RC定为92美元/吨和9.2美分/磅，同比涨幅达到31.4%。高额升水将激励铜冶炼厂增加产能并提高精炼铜出口，而这可能对明年铜价走势造成不小压力。事实上，今年10月中国出口精炼铜1.46万吨，同比增14.39%；1~10月共出口24.54万吨，同比增7.85%。从数据中可见，中国冶炼企业出口铜正在增长，由于当前中国冶炼、精炼铜产能仍处在投产高峰期，而中国市场铜需求增长乏力，此态势将延续。今年前8个月，全球精炼铜产量较去年同期增长6%，这主要是由于中国精炼铜产量增长了15.5%。