控制地方债利在长远 城投债“短空长多”

　　12月16日，交易所信用债市场延续弱势调整走势，收益率上行幅度有所加大。

　　企业债方面，城投类活跃券种收益率多数上行近10BP，如沪市AA+级12河套债收益率上行近8BP，AA级11丹东债上行近10BP，深市AA级09怀化债上行9.3BP；产业类活跃券种亦上行约10BP左右，如AA+级10凯迪债上行9.61BP，AA级11蒙奈伦上行12.65BP。

　　公司债收益率整体上行。活跃券种中，AA级11云维债上行11.45BP，AA-级10银鸽债上行6BP。地产债收益率也普遍上行，但幅度相对较小，如AA+级09名流债上行不到4BP，AA级09银基债上行8BP。垃圾债收益率全线上行，12中富01大幅上行近80BP至16.5%，12湘鄂债上行22BP。

　　此外，分离债存债也多数调整，AA级09长虹债收益率上行逾17BP。

　　分析人士指出，近期信用事件较多，导致信用利差持续拉大，预计2014年1-2季度仍是信用风险发生的高峰期，信用债收益率仍将是易上难下。就城投债而言，国泰君安证券分析师指出，中央经济工作会议和新的地方干部考核标准均强调控制地方债务增速，有利于长期化解地方债务风险；但这种长期的利好难以带来短期收益率的大幅下降，原因在于：中央与地方之间的博弈仍在短期可能带来风险，目前城投债市场上的供需矛盾并未改善，目前城投债相对于同期限同等级中票的溢价仍处于历史较低水平。因此，该机构认为城投债的配置时机仍需等待，建议在2014年1-2季度基金进一步去杠杆后再进行配置。