美联储开启退市 加息或至后年

　　明年1月开始缩减购债规模 美股大涨黄金下跌 专家称给我国流动性施压 人民币或阶段性贬值

　　昨日，美联储启动了退市大戏，但平稳成为其主基调。美联储将从明年1月开始小幅缩减100亿美元的购债规模至每月750亿美元，并将在以后根据经济情况逐月加大缩减规模；不过维持目前0~0.25%基准利率不变，而首次加息则可能至2015年年中。

　　专家分析认为，开启退市减少了流动性，但同时显示了美联储对经济的乐观预期，这有助风险偏好回暖。

　　受此影响，周三道指和标普均创历史收盘新高，道指上涨近300点。亚太和欧洲股市周四也多数走高。而在美元指数大涨情况下，国际金价跌至1211美元的两周低位，累计最大跌幅达2.3%，市场看空氛围浓厚。

　　分析称，对中国而言，美联储退市一方面会造成外部流入资金减少但不会大幅流出；另一方面将加大人民币汇率波幅，在保持整体小幅升值的同时或出现阶段性贬值。

　　昨日，美联储在今年最后一次议息会议上启动了退市大戏：公开市场委员会委员(FOMC)以9:1的比例通过决议，将目前每月850亿美元的资产购买规模缩从2014年1月开始减至750亿美元；同时，美联储维持基准利率0~0.25%不变。

　　有助于风险偏好回暖

　　从6月份开始，多次反复和炒作之后，市场对美联储退市预期的反应开始趋于平淡。不过，美联储选择在本月动手仍令投资者感到一些意外，这是对经济和就业市场前景的认可，可能意味着史无前例的刺激政策走向结束。

　　市场对此反应比较正面，并未出现像6月那样的剧烈变动。资深金融及投资银行家温天纳表示， 退市措施相对温和，并无超越预期，更重要的是经济复苏信息明确，而预期利率的上升会在2015年后才启动，也有助投资气氛回稳。

　　交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为，尽管时间上略早一些，但缩减的规模低于市场预期的200亿美元，开始退市也同时显示了美联储对经济的乐观预期，而这有助于发达国家的风险偏好回暖，也助涨了美股。

　　购债或将于明年底结束

　　美联储主席伯南克表示，“如果我们在通胀和就业持续增长方面取得进展，我们将在未来每次会议上(2014年联储预定召开8次货币政策会议)均温和缩减QE，这意味着我们要到明年底时完全结束QE，而不能肯定就是在明年中期。”但伯南克也强调，所采取的行动进程取决于经济数据的好坏。

　　昨日，美联储上调了美国2013年经济预期，但放宽了未来两年经济波动区间。

　　温天纳预计，尽管QE正式缩减，但美国明年经济增长及失业率将持续改善。

　　加息或最早到后年年中

　　美联储强化了此前的观点，即退市并不意味着马上加息。最新的美国11月失业率为7%，是五年来的最低。昨日，美联储也将未来四年的失业率预期下调。这意味着加息最早可能在2014年略晚时启动，而2015年启动是较大概率事件。

　　“在这背景下，美元利率将维持在目前的0至0.25%之间，估计2015年美国才会开始加息。”温天纳表示。洪灏则预计，以目前情况来看，美联储至少到2015年中都不会加息。

　　伯南克将于明年1月底离任，继任者为现任美联储副主席耶伦，政策能否保持延续性备受关注。伯南克明确表示：“我们的政策将保持延续。我一直以来都保持与耶伦的密切沟通，她完全支持我们今天作出的决策。” 作者： 李震 张忠安

　　对中国影响：

　　资金不会大幅流出 对我国货币政策影响小

　　影响

　　1

　　外部流动性减少 热钱流入趋缓

　　对新兴市场国家而言，美联储退市意味着以前涌入的资金将逐渐回流美国，因为美元利率水平会逐渐走高。中行国际金融研究所副所长宗良认为，“目前中国经济保持平稳的增长趋势，而同时欧洲、日本等其他发达经济体并不会轻易退出宽松，因此预计不会造成大规模的资金流出国内。”洪灏则认为，利差减小将减弱投机资金流入境内的速度。“这有助于央行管理流动性。”

　　影响

　　2

　　人民币汇率或面临阶段性贬值

　　宗良指出，美元会涨，但或难以呈现明显升势，因为这会影响美国经济复苏，“人民币阶段性贬值也有一定的合理性。”总体上，预计明年人民币将保持稳定但上下波动的幅度会更大，同时不排除局部贬值的情况。

　　另外，宗良认为，在外部流动性减弱的情况下，货币政策在经济平稳的基础上仍会保持中性偏紧。洪灏也表示，美联储退市对我国货币政策的影响也有限。

　　记者 李震