中国对外投资收益长期为负 需给美债降降温

　　今年以来，随着美国量化宽松(QE)退出预期逐步升温，美债价格随着美国债基利率的上升呈一路走低态势。相关数据显示，美国国债价格今年下跌2.9%，但这依然不能阻挡中国购买美债的热度。

　　美国财政部发布的国际资本流动报告(TIC)显示，10月中国所持美国债规模比上月增加107亿美元达到13045亿美元，再创历史新高，并继续稳居全球最大的美债持有国。数据显示，自2013年1月起，中国对美国国债共进行了6次增持和4次减持，前10个月累计增持841亿美元。截至10月底，中国占各国(地区)所持美债总额比例为23.1%，高于9月的22.9%。

　　另外，中国央行副行长易纲今年11月曾表示，目前中国的外汇储备超过3.7万亿美元，这意味着美债在我国外储中占比超过1/3。而除中国增持美债外，多数国家都在减持，如位列第二的日本减持37亿美元，位列第三的加勒比地区减持102亿美元，位列第四的巴西减持25亿美元，位列第五的石油输出15国减持91亿美元。

　　照此计算，美国欠每个中国人大约1000美元。由此，世界上最富的人群，借世界上人均最穷的人的钱，这荒诞的经济现象在全球化经济一体化的今天成为现实。更重要的是，我国严格的外汇管理制度使得这一模式成为可能。

　　我国实行严格的外汇管制和复杂的结汇、换汇制度，这不但使我国绝大部分外汇流量控制在政府手中，还能对相当部分非经营性外汇流入实行有效控制。如果从绝对数量来说，中国总体拥有的外汇总量并不十分惊人，但正因为外汇管制，大多数外汇集中于国有，中国政府便很容易成为第一外汇储备大国。虽然许多人士不断呼吁进行外汇体制改革，但显然不可能一蹴而就。而只要这种分配和管制体系一日不变，中国的货币和外汇积累速度就会随着经济高增长率水涨船高，外汇储备越多，就越需要有足够庞大的体量来容纳我国储备外汇的出路。

　　环顾四周，我国日益庞大的外汇储备，找个稳妥的出路着实不易。除了美国这个世界第一大经济体和最大的负债消费国，任何一个经济体都难以消化，即使中国有意分流外汇投资，也难找到第二个有如此容量的、安全的金融投资市场。

　　外汇储备如此巨量的财富，统一掌握在政府手里，人们可以说进行投资的多元化。但事实上国家作了这方面的努力后，发现没那么简单。比如说进行对外股权投资，将外汇投向收益更高的金融产品，或者直接用于控股，听起来是个不错的方法。但遗憾的是，中国对外投资收益长期为负。

　　外管局数据显示，去年中国海外投资净收益为-574亿美元，2011年则是-853亿美元，与拥有1.8万亿美元海外净资产、全球最大债权国的身份形成了鲜明对比，中国的境外投资战略仍十分不成熟，对高风险的金融产品尚无招架之力。所以具体操作外汇储备投资的中投公司总经理说，我国外汇储备投资美国债还是安全的投资方式。

　　专家认为，巨大外汇储备是“集中理财”还是“分散理财”，这是核心问题。最终改革方向应是“藏汇于民”，实现外储持有主体和投资主体多元化，只有真正走向市场化，才能改变外汇储备投资过于依赖美债的现实。