央行重启逆回购 资金最紧张时刻或为明年1月

   昨天，央行重启7天期逆回购操作，市场信心改善，银行间市场主要回购利率大幅走低。但业内专家表示，年底前资金面仍存一定不确定性，回购利率能否维持跌势还需要继续观察。

　　数据显示，隔夜、7天期、14天期、1月期上海银行间同业拆放利率（Shibor）昨天午盘均出现明显下行态势，其中7天期Shibor利率较前日大幅下挫264.6个基点。

　　央行公开市场结束此前连续两周“零操作”，实施290亿元7天期逆回购，中标利率仍然持平于4.1%。据记者统计，本周公开市场连续第二周既无央票也无逆回购到期。上次实施逆回购操作是在12月3日，当日逆回购规模为180亿元。

　　逆回购是今年央行在公开市场惯常的流动性管理方式，央行通过每周两次逆回购操作，向银行体系注入一定规模的流动性。

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　　资金最紧张时刻或为明年1月

　　国泰君安债券研究团队分析师徐寒飞指出，本周重启7天期逆回购是出于释放短期流动性的需要。本周有包括3000亿元左右的SLO到期和25日上缴准备金带来的流动性需求，加上12月份财政存款投放可能偏慢导致年末资金面骤紧，上周短期资金成本已大幅上攀，甚至逼近6月中旬的水平。央行短期释放流动性可以平抑市场恐慌情绪，降低资金面的剧烈波动。

　　受央行重启逆回购等因素影响，连续攀升多日的银行间市场利率水平出现整体回落态势。国开证券宏观分析师杜征征认为，逆回购重启可能只是改善市场情绪，不排除有短期流动性管理(SLO)到期续做及财政存款开始投放等实际助力因素作用。杜征征指出，目前财政存款投放进程和预计规模不明，年底前资金面仍存一定不确定性，抑制机构融出资意愿。除隔夜以外期限资金供给并不多，7天回购利率能否维持跌势还需要继续观察。

　　由于元旦假日备付、节后例行缴准等更大压力将很快来临，市场担忧资金最为紧张的时刻将在明年1月出现。海通证券测算，年末效应导致揽储压力大增，而12月商业银行单月2.5万亿元新增存款，将对应明年1月5000亿元的准备金补缴。（记者高晨）