何亚非：美联储缩减量化宽松对发展中国家的影响

美联储缩减量化宽松对发展中国家的影响

何亚非

　　“犹抱琵琶半遮面”，牵动世界经济神经的美联储量化宽松政策的退市终于撩开面纱。美联储12月18日宣布，从2014年1月1日起将长期债券购买计划每月850亿美元减少100亿，同时承诺在较长时间内仍不加息。也许是新兴市场国家力量和神经都比前坚强了，这次美国货币政策的变化似乎并未像今年年中美联储暗示“退市”时那样对一些新兴国家产生巨大冲击，但负面影响依然不小。

　　因为拥有大量经常账户赤字而备受热钱进出折磨的巴西、印度、印度尼西亚、南非和土耳其，今年在美联储暗示要退出量化宽松时，遭遇了货币大幅贬值、股市大跌、利率攀升等金融和经济困难，被摩根史坦利称为“脆弱的五国”。如今他们的情况又如何呢？

　　南美大国巴西。过去几年美元如潮涌入，巴西利率达到历史最低，现在回到两位数高位，政府和普通百姓债务负担骤然加重。私营企业信贷五年内升至国内生产总值的50%。流动性减少将使信贷趋紧。政府必须着手解决预算赤字攀升、控制因汽油价格上涨引发通货膨胀等经济失衡问题，出路很可能是货币贬值、通货膨胀、提高利率。

　　南亚大国印度。印度今年受冲击最严重：货币贬值、股市大跌，银行坏账已逾10%。但是自储备银行行长拉贾上台后，印度严压黄金进口，吸引侨民汇款投资，使印度经济开始有所好转，外汇储备增加了600亿美元，第三季度经济增长回复到4.8%。但是这些并未能解决工业生产下降、通货膨胀上升的难题，只是为经济不再大起大落争取了一些喘息的时间。

　　横跨亚欧大陆的土耳其。美联储目前的“小步退出”加“长期低息”对土耳其影响不大。不少政府官员和专家认为，土经济因夏天的冲击已经做出了调整，政府债务可控、财政赤字减少。但是经济依靠热钱的状况未变，逾80%的经常帐户赤字(占国内生产总值的7.5%)依赖短期资金，而不是外国直接投资。隐患依然存在。

　　非洲的“金砖”南非。资金外流将加剧南非的经济困境。自2009年以来，南非陷入经济衰退，估计今年国内生产总值增长率会跌到2%以下，失业率已逾25%，贫困人口有增无减。政府正在努力削减赤字，为今后几年经济增长2.2%创造条件，但困难重重。

　　东盟大国印尼。印尼受美联储退市影响严重，资金大量外流，政府三分之一债务为外债。世界银行已将印尼2014年经济增长预测从2012年的6.3%降到5.3%。好的一面是，印尼货币贬值有助于将经常账户赤字从国内生产总值的4.4%降至2.5%左右。

　　其实，受到影响的发展中国家远不止这一些。泰国的金融机构过分依赖外国短期贷款情况也很严重。美联储再有风吹草动，流动性就会出问题。中国社会科学院最近发布报告说，中国中央和地方政府债务2012年合计28万亿元，占国内生产总值的53%，虽然离欧元区定的60%的警戒线还有距离，但考虑到企业债务占国内生产总值比重已达113%，甚至超过经合组织90%的阈值，其对中国经济的影响还是需要高度警惕。

　　英国前首相布朗在《金融时报》撰文称，2008年金融危机的起因之一是全球影子银行无限扩张。然而这五年来各国并未汲取教训，影子银行的规模有增无减，已从2008年的59万亿美元扩大到如今的71万亿美元。这其中固然有欧洲领导人的一意孤行，亚洲和拉美新兴市场国家的影子银行这五年增加了20%。2009年以来，亚洲银行负债表扩大的速度比全球最大金融机构要快三倍多，而其资本金却只增加了一半。这些都是危险的信号，前车之鉴并不远！

　　金融危机已经过去五年了，世界经济复苏依然缓慢。发达国家债务高企，缺乏增长亮点，他们利用在国际货币体系中的优势，长期求助于“量化宽松”的货币政策，向发展中国家转嫁危机，所谓“脆弱的五国”不过是发展中国家在现有国际体系中受害者的代表。国际社会需要认真总结经验教训，尽快着手改革全球经济治理体系，推动建立更加合理、公平、公正的世界经济秩序。金融和货币体系的改革首当其冲，刻不容缓。

　　2008年金融危机的最大教训是，全球问题需要全球解决办法，只有同舟共济才能推动世界经济的快速复苏，避免危机的再次发生。英格兰银行的经济学家迈尔斯曾预言，世界每七年就会来一次金融危机。此言虽有耸人听闻之嫌，但如果各国还是“各人自扫门前雪、莫管他人瓦上霜”，这一预言就会“不请自来”！(作者为国务院侨务办公室副主任)