券商短融成本逼近7% 业内称高利率下发债迫不得已

　　今年短期融资券招标利率一路上行，安信证券对此一定感受深刻，其12月19日公告发行的第十二期短融券票面利率达到6.5%，而2013年初发行的第一期短融券利率仅4.2%。自下半年以来资金市场的利率走高也让券商的融资成本不断攀升。

　　融资成本猛升

　　统计显示，截至2013年12月26日，银行间市场共有31家券商发行129只短期融资券，发行总规模达到2885.9亿元，平均发行利率为4.86%。

　　从利率走势来看，短期融资券的利率年初在4%左右，随后2、3月份到6月之前均有所走低，但6月之后就没再低于4%，并且逐步走高，甚至达到6.8%。今年短融总量的大幅增加也显示券商的资金需求旺盛。据悉，除了向商业银行拆借资金外，即使在同业之间，券商也有互相拆借资金的时候，还有的券商购买其他同行的短期融资券。

　　目前来看，一些大中型券商的融资量比较大，例如中信证券总短融量就达到500亿元，其次是广发证券总量为410亿元，国泰君安证券285亿元，华泰证券200亿元。

　　自从6月份“钱荒”开始，加上企业年末资金回笼、美国退出QE等多重因素影响，市场资金不断吃紧。安信证券12月19日发布的招标结果显示，今年第八期短融券的票面年化利率达6.5%。此外，中信证券在12月初招标13中信CP011，票面利率亦达到年化6.4%。相比于中信在11月8日招标的13中信CP010(票面利率5.75%)，上涨65个基点。如果与其10月发行的13中信CP009相比，票面利率上涨幅度达23.3%。华融、西南、渤海、长江等券商近期发行的短融利率均超过6%，有券商甚至达到年化6.8%。有业内人士表示：“如果加上发行费用，券商的短融成本已逼近7%。”

　　此外，公司债成本同样高企。海通证券近期发行的公司债3年期品种利率为6.05%，5年期为6.15%，10年期为6.18%。但广发证券的120亿公司债6月17日发行，则利率低了不少，发行的三个品种：3+2年期品种的利率为4.5%，5年期为4.75%，10年期为5.1%。

　　迫不得已

　　据了解，证券公司发行的短期融资券，通常是以短期融资为目的，在银行间债券市场发行，并约定在一定期限内还本付息的金融债券。发行金额不超过中国人民银行核定的最高余额，按照规定，人民银行核定的最高余额不超过公司净资本的60%，鉴于短期融资券的发行规模和时机与市场环境和公司运营情况密切相关，各家券商通常授权管理层决定短期融资券的发行时机和具体方案。早在2004年，中国人民银行就发布《证券公司短期融资券管理办法》，而后少数证券公司试点发行短期融资券。但在证券公司综合治理开始之后，券商短期融资券发行一度暂停。自2012年券商大会之后，各券商创新意愿越发高涨，呼吁更多的融资途径。时隔7年监管部门重启了证券公司短期融资券的发行，目前短期融资券已成为券商补充流动资金的重要手段。

　　有业内人士表示，在如此之高的利率环境下发短融也是迫不得已。今年券商IPO停滞，而增发也难以获得市场认可，不仅有西南证券等多家公司跌破发行价，同时还有光大证券等因违规而导致增发申请过了有效期。由此更加剧券商的资金紧张情况。

　　与此同时，券商这两年大力发展的融资业务利率却并没有提升，例如股票质押式回购业务、两融业务在行业内提价的不多，所以相对来看，券商的资金利差已经非常小。　□本报记者 朱茵