国债发行首秀表现不俗 春节前或延续窄幅波动

　　财政部6日招标发行了年内首期记账式国债。本期5年期固息国债中标利率为4.47%，低于此前4.52%的市场预测均值。分析人士表示，年初利率产品供给有限，且本期债券发行量较以往缩量明显，在资金面相对宽松背景下，吸引配置户踊跃认购。不过，因为发行量有限，发行结果实际参考价值不大，市场谨慎观望气氛依旧浓重。短期内，债券市场或以窄幅波动为主。

　　国债发行首秀表现不俗

　　财政部6日招标发行的100亿元5年期固息国债，中标利率为4.47%，低于此前4.52%的预测均值，落在机构预测区间的下限位置，不过仍创出了5年期国债发行利率自1998年以来的新高。交易员则透露，本期国债边际中标利率为4.52%，认购倍数为3倍。据中债银行间固息国债到期收益率曲线显示，5年期国债最新收益率在4.52%左右。

　　市场人士表示，本期国债发行规模仅为100亿元，且周一市场资金面在常规准备金补缴的情况下仍保持相对宽松，一定程度上刺激年初刚性配置需求的释放，保障中标结果较为稳健。不过，本期新债招标结果公布后，二级市场上利率债收益率变动不大。兴业证券固定收益投资经理朱文杰称，鉴于年初部分机构有较高配置需求、本期国债发行数量较少、前期二级市场国债收益率再度走升，本期5年期国债发行情况符合预期。不过，其对市场的参考意义不大。

　　财政部日前公布的2014年国债发行计划显示，今年关键期限国债发行期数较去年增加了九期。就已公告的本周两期国债来看，发行量均只有100亿元，而去年关键期限国债发行规模基本在200至300亿元之间。

　　春节前或延续窄幅波动

　　在2013年年末资金面再度收紧的背景下，利率债市场收益率又经历了一波上行。数据显示，从上周的情况来看，全周各期限固息国债收益率普遍上行5到9个基点。其中3年期国债上行5个基点，其余期限上行7到9个基点。其中10年期国债收益率已升至4.65%，相较于2013年11月20日创出的2013年全年高点4.72%，仅略低7个基点。在此背景下，对于春节前利率债市场的走势，主流机构观点虽整体仍偏于谨慎，但并不十分悲观。

　　第一创业周一表示，当前经济基本面走弱之势确认，未来增长取决于经济增长目标。近期利率市场收益率走势更取决于政府对地方债的态度。在政府的这两个态度明朗之前，市场仍将以窄幅波动为主，建议仍保持谨慎。配置型机构可适当配置，交易型机构仍建议以观望为主。

　　海通证券进一步认为，随着国办出台“107号文”规范影子银行的消息逐步确认，银行表外业务扩张将受到约束，这同时意味着融资总量增长将明显受限。考虑到资金利率飙升、融资萎缩的滞后影响正在显现，去年12月宏观经济增长将明显回落，而当月CPI同比增速预计大幅下降至2.4%左右。随着未来信用风险的逐渐升温，国债的投资机会正日益临近。

　　与此同时，2013年12月债券托管量数据表明，商业银行等债券市场主要投资机构的投资策略也正发生转变。当月商业银行总体持仓量继续上升，并对国债、政策债进行了较明显的加仓，中票、企业债和商业银行债则遭到一定减持。有市场观点指出，随着宏观经济增速的持续缓步下滑，国债等利率债的吸引力及安全优势将有望逐步显现。