新年首期非农引关注美元短线上涨

　　随着美国经济表现逐步强劲，美联储政策制定者将于1月28-29日举行货币政策会议，以讨论其逐步削减购债计划的下一步策略。而周五即将公布的美国非农就业数据将让市场得以揣测美联储将以怎样的步伐缩减购债计划，这对于美元后市能否继续走强将至关重要。

　　美联储或继续缩减购债

　　本周中公布的美联储12月18-19日政策会议的会议纪要显示，大多数委员都支持缩减购债。多数参会者认为，如果继续购债，Q E的边际效用可能会减弱，并且认为需警惕进一步增加购债的边际成本上升，从而威胁到金融稳定，并指出金融行业过度冒险的可能性。

　　尽管有部分委员提到美联储需要有更加确定性的途径，但会议纪要并没有给出削减计划的具体时间安排。我们预计，如果 美 国 经 济 数 据 持 续 改 善 ， 美 联 储 将 在2014年 的 每 次 会 议 中 继 续 缩 减 购 债 规 模100亿美元。美联储公开市场委员会委员急于令市场安心，购债规模的缩减并不意味着美联储已经完全退出了对美国经济的支持。一些委员致力于改变措辞，以显示美联 储 计 划 将 短 期 利 率 长 时 间 内 维 持 在 低位；一些委员则提倡将失业率门槛下调至6%，但这遭到了许多委员的反对。委员们同样讨论了货币政策回归正常化的漫长道路。由于美联储推出三轮量化宽松，美联储资产负债表已经超过4万亿美元，这令许多美国政客感到紧张。即将上任的美联储新任主席耶伦必须在美联储怎样以及何时出售债券以及回归联储的传统任务———上调和下调短期利率上做出抉择。

　　美元指数保持短线上涨的态势。日线图上看，此前美元指数自低位78 .95发起反弹，随后一直在构筑次级趋势调整，M A C D处于多头动能充盈的阶段。4小时图均线系统多头排列，上升趋势线的支撑作用保持完好，阻力在高点81.45，美元指数若能顺利升破此位置将进一步打开上涨空间，预计后市仍有走强的希望。

　　非农数据决定美元走势

　　本周投资者已经历了众多的重要事件，但最受关注的毫无疑问是周五的美国非农就业数据，该数据将让市场得以揣测美联储将以怎样的步伐缩减购债计划，这对于美元后市能否继续走强也将至关重要。

　　北京时间周五21：30，美国将公布2013年12月非农就业人口变动及失业率。考虑到圣诞假期雇佣量的上升，美国12月非农数据应该会表现良好。目前市场对美国12月非农就业人口变动的预期中值为增加19 .5万人，平均预期值为增加19 .2万人。而失业率料将守在五年低点7 .0%。美国就业数据在过去约一年的时间中稳步增长。经济乐观情绪也或令美国12月雇员数量略有走高。虽然过去几个月非农数据持续强劲，但劳动力市场尚没有显示出真正的改善。如果2014年公布的首份非农报告足够强劲的话，那么美联储在1月28-29日的货币政策会议上或将宽松规模进一步削减100亿美元。不过，美联储也许会等耶伦正式接任主席后才考虑进一步削减宽松。强劲的非农数据还将吸引部分美元的买盘，但在2014年2月8日美债上限“生死线”之前，美元买盘的增加不会特别显著。逐步缩减并退出购债计划的棘手任务几乎肯定会落到耶伦的肩头。无论如何，美国本次的非农就业数据至关重要。在评估美联储近期是否会“按兵不动”还是继续缩减购债方面，非农数据将是最为重要的指标。

　　日本经济风险不容忽视

　　就在日本当局竭力摆脱通缩痼疾的同时，所谓的“坏通胀”威胁正隐约浮现，尤其是在今年4月日本销售税即将上调的情况下，这种风险不容忽视。

　　日本政府计划在新财年上调销售税率至8%，而货币当局也可能有意进一步放宽货币政策以平滑税率上调的影响。虽然物价和销售税之间似乎没有直接的关联，但所谓的巨无霸指数暗示，日本或将面临消费放缓的情况。物价上涨使得餐饮行业的蛋黄酱采购量下降，这一现象展现了日本经济复苏的脆弱性———除非薪资增长能够跟得上生活成本的提升。日本剔除生鲜食品价格的C PI指数2013年11月年率增幅达到5年新高，而薪资水平相较2012年6月时仍止步不前。正如上述数据所反映的，日本消费者的忧虑主要源于物价涨幅超过了薪资增幅，而如果销售税再被上调，那么对于公众购买力又是一记沉重打击，物价和购买力之间即将形成一种恶性循环。虽然日本央行行长黑田东彦百般敦促企业领导人上调雇员薪资，但已经有人开始讨论“坏通胀周期”的形成可能。有趋势显示日本坏通胀周期正在展开，食品原料产量的下降也反映出这一点。库存数据显示消费者对物价较为敏感，如果薪资开始上升，那么企业也不会囤积过多的库存。在薪资增长前景方面，日本企业经营者开始担心成本问题，企业无法让产品涨价，只能控制成本，当然薪资成本也包含在内。他们无法在别人要求的情况下立刻为员工涨薪。所以，日本央行是无法对薪资产生直接影响的。□嘉瑞基外汇之星　李映辰