QE温和收缩 金价料渐进式下跌

　　为了平抑政策对市场的影响，美联储选择了温和的做法，逐步缩减购债规模，而非一步到位。与QE直接相关的贵金属价格在预期中步入熊市，分析人士指出，美联储缩减购债规模的影响将是由量变到质变，黄金价格虽然已跌得很深，但预计未来还将随着购债规模的缩减，加速下跌过程，这个过程将是渐进式的。

　　美联储的“温和手法”

　　美联储“鸽派”向来是温和的。纽约当地时间1月8日，美联储发布了2013年12月议息会议纪要，美联储官员基本上一致认可开始缩减每月850亿美元购债计划的决定。

　　“美联储周三发布的12月议息会议纪要并无太多新意。”恒泰大通产研中心经理关威表示，美联储在肯定削减购债规模计划的同时，也表现出谨慎的态度，这也使其对当晚贵金属市场的影响相当有限，而投资者也把更多的注意力投向美国的经济数据表现上来，随着更多积极的经济信号释放，美元持续反弹，间接打击了黄金的走势。

　　一些分析师指出，市场对周三的报告最初寄予了较多希望，但消息发布后，黄金市场整体波动有限，影响力还不如之前公布的美国ADP数据。格林大华期货分析师刘立斌表示，这与报告本身没有太多新鲜点有关系，但同时也是市场最近对美联储消息“免疫”的表现，关注周五的美国非农就业数据，在此之前多空双方似乎都不愿意过于冒进。

　　当日数据处理公司ADP公布的数据显示，美国12月ADP就业人数增加23.8万人，增幅创2012年11月以来最高，预期20.0万人，前值修正为增加22.9万人，初值增加21.5万人。令市场猜测周五的非农也会很靓丽，从市场反应来看，纽约金价收报每盎司1225.5美元，跌幅为0.33%。

　　黄金遭遇“温水煮青蛙”

　　2013年，美联储退出QE预期不断升温，贵金属价格大幅下跌。美联储自推出量化宽松政策之后，包括就业、房产、制造业等重要的经济领域均显现出稳定增长的态势，在此情况下，市场避险情绪削弱，贵金属资产遭遇抛售。

　　在整体风险偏好情绪回升情况下，资金持续流出贵金属市场，全球最大的黄金、白银ETF亦不断减仓。持仓方面，截至1月7日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR-Gold Trust的黄金持仓量减少1.5吨至793.12吨；iShares-Silver Trust白银持仓量维持在9909.49吨不变。

　　刘立斌表示，开始缩紧购债规模会使资金面受到影响，而且可能会在某一些时点对市场影响很大，但这很可能会表现为渐进的、先量变再质变的过程，因此一定会加速贵金属价格的下跌过程。

　　黄金长期将维持跌势

　　虽然这次美联储会议纪要的发布对贵金属市场影响不大，多数美联储官员认为2014下半年购债计划接近尾声是合理的，市场之前预计可能在2014年中期结束，而且美联储并未预设进一步缩减购债规模的时间表，因而可以认为美联储缩减QE总体是比较温和的。

　　上述纪要显示，有官员担心，如果资产购买步伐放缓被误解为一种信号，即联邦公开市场委员会或以超出预期的速度退出宽松货币政策，这样可能会导致金融状况意外缩紧。因此，很多委员认为，联邦公开市场委员会在首次开始缩减购债规模时应谨慎行事，并且应指出，未来削减购债规模的举措也将是逐步进行的。

　　对2014年，业内人士认为，只要经济不出现过大反应或问题，美联储会持续地缩减购债规模。中信期货研究员刘慧源认为，美联储结束购债对美国经济长期稳定是有利的，对美元的国际地位是有利的，退出购债计划会使市场美元减少，利多于美元，利空于黄金，在黄金目前的长期下跌趋势下，美联储退出购债计划一定会使这一趋势实现的过程更快、更猛。

　　他认为，2014年的缩减QE进程将是谨慎而缓慢的，购债计划将可能会直至12月美联储政策会议时才会完全退出，市场关注焦点将从缩减QE转向市场利率变动情况。