央行流动性调控现新思路 A股市场或迎重大转机

    ■阎 岳

    1月20日，货币市场资金价格出现暴涨。当日傍晚，央行即通过官方微博和官方网站宣布已采取若干措施向金融机构注入流动性，同时预告将于21日重启逆回购。央行此举被视为是将“钱荒”扼杀于萌芽状态而主动及时采取的立体措施，同时也将缓解因大量IPO涌现而造成的机构资金紧张，有助于A股市场走出持续下跌的泥淖。

    首先，央行今年的工作重点之一是要加强和改善银行体系流动性管理，保持适度流动性。因此，在中国经济转型升级的关键时刻，如何为实体经济的发展做好金融服务是央行必须要解决的一个课题。央行在流动性调控层面已经做出了策略上的调整。

    1月20日，央行通过其官方微博宣布：“针对现金大量投放等节假日因素对市场流动性的影响，我行已通过常备借贷便利（SLF）向大型商业银行提供短期流动性。”央行官方微博同时发布预告称，将于21日进行逆回购操作，继续提供短期流动性支持。

    随后，央行发布的新闻称，自2014年1月20日起，人民银行在北京、江苏、山东、广东、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳开展常备借贷便利操作试点，由当地人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持。

    就在本周一开市前，央行向市场主要参与者进行了询量，包括21天期逆回购等。

    通过SLF向大型商业银行提供短期流动性、启动SLF试点向中小金融机构提供短期流动性、重启和创新逆回购，央行在本次市场资金出现紧张状况之初就使出了立体的措施加以应对，显示央行在流动性调控方面正在做出策略性的调整，不再像去年那样直到最后才出手救援金融机构，而是及早出手化解或预防有可能再度出现的流动性紧张局面。

    2013年，银行间市场曾在6月份、10月份和12月份出现严重的流动性紧张局面，市场将之形象的称为“钱荒”。在这三次“钱荒”的早中期，央行对银行的现金需求未予理会，直到最后才施以援手。这种强硬的政策立场表明了央行要降低经济对宽松信贷环境的过度依赖以及惩罚银行大举进行高风险放贷行为的坚定决心。

    市场普遍认为，造成央行流动性调控策略改变的原因是出于中国经济转型升级的自身需求，海外市场金融环境的改变也是一个重要的原因，春节假期因素仅是表面原因。

    其次，针对国外经济形势的变化，尤其是美联储缩减QE规模之后，央行在流动性管理方面也需以动制动。

    从今年1月份开始，美联储将QE规模从每月的850亿美元降至750亿美元。近日，美联储相关官员称，美联储可能于今年1月28日至29日举行的会议上宣布，将每月购债规模从当前的750亿美元削减至650亿美元。金融危机爆发以来，美联储一直在购买美国国债和抵押贷款债券，以期压低长期利率，刺激消费、就业和投资。

    美国在货币政策上已经或即将做出的调整让央行需要未雨绸缪的制定或实施新的应对策略，包括流动性调控、国际跨境资金流动管理等方面。但这种改变并不意味着稳健的货币政策会出现调整，央行既定的工作重心不会改变。央行昨日再次强调，人民银行各分支机构要引导当地法人金融机构改善资产负债管理，平稳、适度投放信贷，合理控制同业业务，进一步改善期限错配等问题。

    1月21日，央行如约进行了750亿元7天期和1800亿元21天期逆回购。这是今年央行首次在公开市场实施逆回购操作。当日，货币市场资金价格应声回落，上证综指也重回2000点之上。