央行防“钱荒”再现 巨额逆回购和SLF双管齐下

　　2550亿巨额逆回购的余波还未散去，央行昨日晚间称，21日央行分支行已通过常备借贷便利(下称SLF)对中小金融机构提供了短期流动性。央行昨日也通过微博表示，未来有望根据货币政策调控需要，不断完善SLF的期限、对象和操作方式，促进货币市场平稳运行。

　　2550亿巨额逆回购的余波还未散去，央行昨日晚间称，21日央行分支行已通过常备借贷便利(下称SLF)对中小金融机构提供了短期流动性。

　　市场人士指出，春节前投放如此巨额逆回购，超出了此前预期，同时又配合SLF，主旨在于稳定情绪防“钱荒”再现，而昨日资金价格也应声回落。但一些市场人士认为，这并不意味着货币政策转向宽松，21天逆回购在春节后到期后，仍面临回笼可能性。

　　银行间市场一度沸腾

　　21日，央行开展了2550亿逆回购，其中750亿7天逆回购，利率差持平于4.10%；1800亿21天逆回购，利率为4.70%。单日合计投放资金2550亿，创下了约11个月来的新高。

　　逆回购消息一出，令银行间市场一度“沸腾”。某银行交易员对记者表示，操作量超出预期，尤其是21天逆回购跨越春节，可充足保证节前资金供应，资金紧张有望告一段落。但他同时认为，鉴于此前央行提示过1月信贷增速过快，这并不意味着货币政策转向宽松，逆回购节后到期后，仍面临资金回笼可能性。

　　逆回购短期提振了市场。昨日货币市场上，除了2月和6月品种外，其他回购品种加权平均利率均回落。跌幅最大的为7天回购利率，下跌了104个基点至5.55%，隔夜回购利率下跌了64个基点至3.67%，与12月下旬水平相当。债市也受此振奋，收益率下行明显，中债5-10期国债下行3-6个基点。

　　在SLF方面，此前记者获悉，近日一些地方性中小金融机构收到的一份央行文件显示，SLF期限分为隔夜、7天和14天三个档次，今年春节前，隔夜、7天和14天三个期限档次的利率暂定为5%、7%和8%。

　　据交易员透露，央行要求，各中支要密切监测辖内地方法人金融机构拆借和债券回购成交利率，一旦达到或突破上述利率水平时，可指导符合条件的地方法人金融机构向分行申请常备借贷便利。而昨日，上述三品种的加权平均利率虽然回落，但全天最高点仍分别冲至7%、7%和7.8%，其中两个品种的资金利率已超过和接近央行设定的利率。

　　“SLF 的目标利率会形成同期限货币市场利率走廊的上限，这可能也是央行探索建立新的政策操作指标利率的尝试。”兴业银行资深经济学家鲁政委表示。

　　SLF可稳定预期

　　昨日是央行分支行试点SLF公告发布的首日，记者从一些农信社和城商行了解到，多数机构对试点SLF兴趣甚浓，也跃跃欲试的希望申请，但一些具体的操作流程和细节尚有待明确。

　　“我们早上一上班，就给人行中支打电话，问如何申请SLF。”山东的某农信社资金交易员告诉记者，尽管目前该机构并不缺钱，但深感刚过去的2013年与往年不同，向大行拆入资金明显难度加大，因此希望能直接通过SLF申请到额度。

　　但首批分支行试点SLF的额度也有限。南方某省的一家地方性金融机构交易员表示，该机构昨日收到的一份央行文件显示，此次试点SLF的总限额为1200亿，央行总行对试点分支机构开展的SLF实施限额管理，操作限额由试点分支机构集中管理。

　　可以看出，首批额度也较为有限，其利率也不低。业内人士指出，试点SLF在稳定流动性预期的同时，也可加强对各类金融机构的资产负债表监控。

　　鲁政委指出，SLF试点有助于缓解目前货币市场的寡头垄断状况和流动性分布不均衡的格局，稳定市场预期。由于目前流动性处于紧平衡，SLF对确保流动性安全至关重要，这意味着未来央行对各类金融机构资产负债表的调控借此被极大强化了。

　　上证报记者获悉，SLF续作若超过两次(含两次)，须在续作当日书面报人行总行备案。央行昨日也通过微博表示，未来有望根据货币政策调控需要，不断完善SLF的期限、对象和操作方式，促进货币市场平稳运行。