马年商品投资猜想：否极泰来还是“纠结”拉锯？

　　进入马年，国际大宗商品市场依然徘徊不前、阴晴难定，国内春节期间，国际市场主要大宗商品价格继续“摇摆”，等待明确方向的指引。

　　刚过去的2013年，大宗商品市场经历了迷雾重重的一年，经济复苏、需求供应的状况以及其他金融市场的表现让投资者不断陷入“纠结”。在目前基本面仍不乐观、市场分歧较大的背景下，马年的大宗商品市场能为投资者带来多大机会？

　　大宗商品徘徊难定

　　国内传统春节假期期间，国际大宗商品市场延续了震荡的态势，主要大宗商品表现“差强人意”。数据显示，跟踪一揽子大宗商品价格的CRB指数先跌后涨，包括原油、铜、黄金等主要商品窄幅波动，等待方向的指引。

　　“国内春节期间可谓是名副其实的‘超级周’。”商品投资者曹林告诉记者，国际市场多项经济数据备受关注，美国发布的1月份非农就业数据是投资者考察经济状况的关键指标，同时欧洲和英国央行会公布最新的利率决议，英国、欧洲以及中国都公布经济领先指标PMI数据。

　　在众多投资者看来，由于需求疲软，商品价格越来越金融化。“投资者在风险事件前保持谨慎观望态度，风险厌恶情绪占据上风，在接踵而至的风险事件后，投资者更易给市场绘出小幅震荡的走势。”曹林说。

　　事实上，刚过去的蛇年，商品市场已显示出“蛇行”的趋势。“2013年的商品市场虽然整体价格回落，但在回落过程中，各类产品的表现仍不相同，不同类别的差异也不小，商品涨跌较为分明、幅度也较大。”生意社首席分析师刘心田预计，新一年度的大宗商品或仍延续这一趋势。

　　供应过剩VS经济复苏 谁主沉浮？

　　对于大宗商品价格，大部分市场参与者的心态较为微妙：过高的价格往往让下游厂商付出更高的代价，但作为实体经济的“晴雨表”，过低的价格往往也预示经济的恶化。在马年，商品市场的主导因素会如何变化？

　　众多研究机构认为，过剩将是不得不提及的一大关键词。“尽管2013年商品市场的表现，使众多投资者差不多放弃了对‘超级周期’收益的期望，但在过去10年的价格大涨中，高企的价格促使商品产量的上升是不争的事实，这一状况不仅在金属矿山，农产品领域也不例外。”分析人士指出。

　　据多家国际投行的预计，2013／14年度南美地区大豆产量很可能再创新高，加上夏季北美地区大豆的丰收，全球大豆的库存或攀上历史高位。“目前主要产区的巴西、阿根廷、美国新一年度播种面积预计仍将上升，这意味着，除非南美出现严重的天气问题，明年春季大豆的供应才会趋紧。”高盛的分析认为。

　　“但值得注意的是，过剩仍是相对目前需求的低迷而言，一旦经济好转，市场或仍重新走好。”一些分析人士也表示，与宏观经济关联较高的大宗商品市场，横跨实体经济与虚拟经济两界，随着主要经济体的复苏，市场预期很可能驱动市场重新走强。

　　“种种迹象显示，需求、政策等多方面的因素逐步聚集，使商品市场的行情不断蓄积能量。”大宗商品研究专家陈克新预计，商品市场需求最差的时段或正过去，大幅跌落的局面已难再现，商品价格温和回升的可能性在逐步上升。

　　黄金：持续熊市还是否极泰来？

　　在主要大宗商品中，与普通投资者关系最密切的黄金也最为特别：罕有的实物黄金抢购的结果则是30余年最大的年度跌幅，作为近10年商品投资中波动最小、也最稳定的投资品，其投资属性也“墙倒众人推”，刚过去的2013年国际金价累计大跌近30%。在众多分析人士看来，马年金市能否“否极泰来”仍存不确定性。

　　“‘中国大妈’强劲的购买推动了‘西金东流’，但靠中国需求阻止黄金下跌还不太可能。”兴业银行资深分析师蒋舒表示，美元是影响黄金的关键，在美联储收紧货币政策、经济复苏的背景下，黄金下行趋势或难以避免。

　　“以西方的视角，黄金只是投资工具之一，随着美国股市等资产的回报好转，投资者必然会抛售黄金转投股市等资产市场。”法兴银行金属研究主管巴哈也表示，东、西方对黄金的文化、看法不一致，导致西方市场黄金ETF等资产撤离，而东方的中国、印度等经济体民众抢购金饰、金条，随着这一趋势的演绎，实物黄金购买将逆转金价的判断仍成疑。

　　为此，一些投资专家建议，对于黄金等贵金属，投资者购买仍应关注投资的目的。“尽管去年国际金价大跌，但过去10年来，价格波动最小的大宗商品仍是黄金，同时表现最好、获得最高投资回报的也是同属贵金属的品种——钯金，因此从长期价值来看，黄金或是不错的投资品。”在一些分析人士看来。　　新华网上海(记者 陈云富)