银行协议存款利率收窄 余额宝们收益率料承压

　　日前，货币基金投资协议存款提前支付将罚息的传言甚嚣尘上。此外，长盛、广发、华夏等基金公司相继在近日宣布暂停旗下货币基金大额申购和转入。

　　上述事件其实勾勒出同一事情的轮廓——面对不断收窄的银行协议存款利率和银行政策性“自保”举措，余额宝们的收益率将继续承压。

　　银行协议存款利率收窄

　　“基金公司限制旗下货币基金的申购和转入规模，是对收益率滑坡过快做出的缓冲举措。”兴业银行一位不愿具名的人士表示。春节前余额宝和理财通的收益率都在7%～8%之间游走，但目前皆徘徊在6%附近。

　　余额宝们收益滑坡的直接诱因是银行协议存款利率收窄。货币基金主要的投资标的为协议存款，以余额宝为例，天弘增利宝货币基金去年四季报显示，余额宝资金投向协议存款和结算备付金的比例高达92.21%，投向高等级信用债券和买入返售金融资产的不足8%。

　　而目前协议存款利率不断走低，从春节前的7%大幅下降至4%左右。

　　“这跟资金面的宽松有直接关系。”上述兴业银行人士称，持续一个季度大量净流入的外汇占款带来了基础货币的投放；银行从去年6月开始降杠杆，目前已有所成效，自身流动性最紧张的时期已经过去，短期头寸宽裕；另外，银行持续压缩表外业务，对同业存款的需求稍稍回落。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)则更直观地反映出资金面的宽松：本周Shibor延续上周下跌态势，2月27日，隔夜品种与26日持平报1.75%，仍处于一年来低位；7天期品种下跌20.6个基点至3.072%。

　　资金面松紧—银行协议存款利率—余额宝们的收益构成了链式反应。有业内人士笑言，如果说Shibor反映的是批发利率，余额宝则反映零售利率。

　　基金公司

　　垫资之痛料增加

　　近日，中国银行业协会召集相关会员行研究银行存款自律规范措施，将利率上限执行到同档次基准利率的1.1倍，提前支取按照活期存款利率计息或收取罚息。

　　同时有不少银行业界人士建议，将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。

　　广发证券银行业分析师沐华表示，同业存款的利率由双方协商议定，而一般性存款的利率上限则受管制。余额宝们因为坐拥大量用户而享有议价权，赚取了相对丰厚的利差。若将余额宝们存放在银行的存款纳入一般性存款管理，首先收益必将进一步下降，其次基金公司将为T+0付出更大代价。

　　众所周知，余额宝们的一大优势在于T+0赎回。正常来讲，货币基金赎回的资金到账需要1~2个工作日。除了余额宝等电销平台推出的货币基金利用资金池划转功能和购物结算时间差避开了垫资问题外，目前大多数基金公司只能通过自有流动资金来补贴用户钱包，待份额真正赎回后，基金公司的钱才回到账上。

　　资金的高频率、大额度的流出一直是基金公司资金链正常运作的隐患。一旦提前支取存款将收取罚息的规定落地，基金公司的垫资之痛无疑将加剧。刘筱攸