余额宝收益率“破六”背后

　　近日，互联网理财产品收益率集体“坐滑梯”。3日，余额宝七天年化收益率回落至5.9710%，自2013年12月25日以来首次跌破6%。微信理财通、百度百赚等互联网理财产品的收益率也都处于持续下滑区间。

　　业内专家认为，春节过后，市场流动性相对宽松，随着资金成本的降低，货币基金利率回落在情理之中，长期来看高收益不具有可持续性，未来“破五”“破四”均不足为奇，建议投资者保持理性、多元配置。

　　“余额宝等互联网理财产品的成功可归结于‘生逢其时’。”业内分析人士认为。据了解，余额宝成立的时间是在2013年中期，当时市场面临“钱荒”，货币市场利率高企，为其获取较高收益创造了条件。

　　广发证券银行分析师沐华认为，余额宝较高的收益率，主要得益于其直销的渠道。由于采用网络直销，且尚未受到监管约束，余额宝才能够为用户支付相对于活期存款、甚至部分银行理财产品更高的收益。

　　“此外，在推广阶段支付宝平台并未把其当做盈利手段，主要通过其增加客户的活期资金收益提升客户黏性，而对于参与的基金公司而言，也可以借助该渠道实现基金规模的快速提升，实现双赢。”沐华说。

　　中金公司认为，余额宝92%的资产配置在了银行同业存款，同时也进行了期限错配，这是超额收益的重要来源。伴随着节后市场流动性相对宽松，货币市场利率的下行，余额宝的收益率也将逐渐下降，但由于余额宝投资资产的期限大于7天，因此收益率的下行会滞后于市场利率的变化。

　　中金公司统计数据显示，2013年中期余额宝推出之后，规模持续快速增长，2013年底达到1853亿，在货币市场基金中市场份额约为21%。预计，2014年余额宝的规模约6000亿元，2016年能达到1.5万亿元。

　　业内分析人士认为，一方面，随着余额宝为代表的产品吸收资金规模的扩大，资金的流动性管理压力相应增大。

　　据了解，余额宝根据终端及金额不同，实现T＋0或T＋1到账。例如使用手机支付宝钱包，在银行服务时间内2小时到账。在电脑上操作，则于次日24点前到账。单笔转出大于等于5万元，都将于次日24点前到账。遇到法定节假日或休息日则顺延。

　　北京大学经济学院金融学系副主任吕随启说，余额宝“草根金融”的特性决定了其资金来源的分散性，这固然降低了流动性压力，但如遇市场大幅波动，一旦出现货币基金被大量赎回，能否履行T＋0承诺存在疑问。据了解，中国资本市场发展史上曾经出现过两次货币基金赎回潮，带来了货币基金净值的损失，也推动证监会出台了风险准备金政策。

　　此外，由于余额宝接近90%投资于银行同业存款，如果被迫提前支取同业存款，利息收入也可能面临损失，收益率会显著下降。中金公司的研报透露，余额宝与部分银行签订的同业存款协议，存在着提前支取的利息惩罚性条款。如果由于收益率的下滑引发投资者大规模赎回，导致提前支取银行同业存款，将会带来收益率的损失。

　　另一方面，随着规模扩张，资金的安全性管理压力相应增大。目前，手机绑定银行卡即可开户购买产品，尽管支付宝为余额宝内的资金提供被盗全额补偿服务，但泄露客户身份及交易信息、余额宝资金被盗案件仍旧层出不穷，相关企业在防范网络诈骗、资金安全性管理等方面需要做更为严密的风险控制。

　　多位业内人士均认为，随着市场资金面的宽松，“余额宝类”互联网理财产品的收益率将持续走低，即便“破五”“破四”也不稀奇。此外，伴随银行利率市场化的推进，“余额宝们”的相对吸引力也会出现下降。

　　北京大学经济学院金融学系副主任吕随启说，“余额宝类”互联网理财产品的投向单一，90%左右的同业存款决定了其对银行的依赖度较高，随着市场资金流动性的改善，其议价能力也在降低。此外，不断涌现的互联网理财产品之间的竞争已呈白热化趋势，很多产品上市初期为了争夺市场甚至不惜以各种补贴的形式拉拢投资者。

　　“但这种打擦边球的方式不可能长久，消费者在进行投资时应当理性选择，多元配置，不可盲目追求所谓的高收益。”吕随启说。