大连豆粕走弱 延续外强内弱格局

　　从国内外豆类期货价格的走势来看，表现出明显的外强内弱格局。自2月份初至今美国大豆期货持续上涨，涨幅已经有180美分左右，但国内市场并没有跟进相反还呈现一定程度的下滑。国际市场更多是资金在推动，而国内更多受到现货以及需求不振的左右而维持弱势运行。

　　从利空方面看，2月28日，据巴西农业咨询机构Safras &Mercado表示，巴西大豆农户2013/2014年度预计收获8610万吨大豆，低于该机构在1月24日预计的9180万吨。正是因为不断下调的美国预期数据给美豆带来利多支持。但是，修正后的大豆产量预估数据仍超过2012/2013年度巴西大豆产量为8150万吨的水平，该数据再次刷新纪录。高产压力将在南美新豆上市之际后期在盘面或将体现。

　　美国农业部在2月份农业展望论坛中预计，2014年美豆播种面积将较上年增加300万英亩，创下7900万英亩的历史纪录。加之美国农业保险将对2014年作物价格提供保障，美国农业部(USDA)的风险管理局预计将把玉米最低价格设定为每蒲式耳4.62美元，大豆最低价格为11.36美元。这或将鼓励农户种植更多大豆。因此，2014年美国大豆在正常单产水平下延续增产的可能性很大。

　　1月19日，中共中央、国务院《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》发布，文件明确要求年内启动东北和内蒙古大豆、新疆棉花目标价格补贴试点。从日前召开的黑龙江省粮食工作会议上了解到，黑龙江省将按照国家要求，年内启动实施大豆目标价格补贴试点工作，提高农民种植大豆的积极性。

　　从利多方面看，根据最新的现货报价来看，江苏地区的豆粕现货价格基本维持在3900元/吨左右，现货价格依旧在高位运行，对期货豆粕价格具有一定指引作用。鉴于当前的现货价格的高升水，期货价格始终处在易涨难跌的格局之下。

　　另外，从最近国内盘后持仓报告来看，多头主力继续加持多单，而空头在减持，在短线上仍旧对行情起到一定推动作用。此外，根据美国商品期货交易委员会公布的持仓报告显示，截至2月28日的一周，投机基金多单为118362手，空单为55784手，净多为62578手。净多一方面对行情上涨起到直接推动作用，同时刺激市场的看多人气，引发众多散户投资者跟多。

　　尽管当前的资金持仓以及现货价格对期货走势有一定的利好，但南美巴西的大豆创纪录的产量以及即将播种美国大豆以及国内增加直接补贴等都会带来预期利空，投资者应对此早作防备。

　　(作者车勇 系光大期货分析师)