利率市场化下余额宝何去何从

　　两会期间，不断传来银行围剿余额宝的消息。

　　余额宝的出现，改变了整个货币基金的市场结构，同时也搅动整个金融市场无法平静，各类金融机构纷纷加入互联网金融大战。

　　随着收益率下滑，余额宝的钱景如何；面临银行的围剿，监管的升级，余额宝的前景又将如何？这些都是摆在余额宝面前的问题。

　　按照阿里巴巴集团副总裁、政策研究室主任高红冰的最新说法，余额宝是面对低端理财客户，而非高端理财产品，公司内部也将其作为战术性产品而不是战略产品。

　　阿里的战术性产品

　　正如高红冰所言，谈到余额宝，就绕不开阿里巴巴集团旗下的另外两个宝，“淘宝”和“支付宝”。

　　淘宝2003年5月成立，10年发展，2013年接近2万亿元交易规模。这主要来自于电子商务发展带来内需扩张。

　　为何淘宝能做到如此？这离不开相隔一年后出生的第二个宝宝——支付宝。

　　支付宝的最大创新是创造了担保交易。每天2400万笔交易背后2400万人用信誉达成交易。在阿里自己看来，让支付宝快速成长到去年交易规模近3万亿，真正起作用的是担保交易。

　　高红冰认为，不是支付造成增长而是信任创造了增长。这背后是重要的制度创新而非简单的技术创新。人性、市场规则、传统制度缺陷才是这个产品发展的制度环境。

　　支付宝是第三方支付角色，捆绑传统银行卡。因此，高红冰认为，支付宝和银行是协作、共创合作模式。基于支付宝余额趴了这么多钱又不能给利息，如何增加客户收益，又不让余额锁住，就诞生了现有与天弘基金的货币基金嫁接成立余额宝产品的构想。

　　高红冰表示，现在余额宝往外转是有阀门的。是碎钱是存钱罐零钱和小孩压岁钱，碎银子。任何想用十万、百万做投资在这个平台上操作很难。

　　高红冰坦言，如果同业存款规模受到影响，利率是会下来。公司内部也将其作为战术性产品而不是战略产品，并不是集团一定非要怎么着的东西。

　　至于未来的产品如何完善？高红冰表示，之前对于风险提示没有线下货币基金那么强调。和基金公司沟通后，阿里巴巴集团会在风险提示方面去完善这个产品。

　　面对加强需监管的指责，阿里巴巴小微金融服务集团资深公关总监陈亮在其微博中表示，余额宝从诞生第一天就得到了监管部门的大力指导和有效监管，在余额宝诞生至今的264天里，共计得到各种监管43次，平均每6天一次。监管形式包含文件备案汇报、现场调研、现场检查等多种形式。

　　陈亮表示，支付宝归央行管，天弘增利宝货币基金归证监会管，所以不存在监管缺失的问题。他进一步解释说：“今年1月至今，央行、证监会、国家审计署等累计来监管了19次，其中央行实地检查调研4次、证监会实地检查调研6次，这充分说明余额宝一直处于政府相关部门积极有效的监管过程中。”

　　余额宝前景受考验

　　如今，余额宝规模已超过5000亿元，惊人增长震撼整个金融“江湖”。

　　其中，中国银行推出了“活期宝”货币型基金，上线首日的7日年化收益率高达6.758%，“活期宝”也具有“1元起购、0手续费、随时取现”的互联网理财产品特点。

　　除了中国银行，许多银行都开始动手自建货币基金项目，银行不再是以前简单销售货币基金的渠道，而是将更多业务绑定货币基金。如2014年开年，交通银行先后携手交银施罗德与易方达基金推出了“货币基金实时提现”业务。

　　银行反击互联网理财产品的势头正猛。据不完全统计，除上述两家银行外，民生、平安、广发、工行、浦发在内的5家银行也推出了类似余额宝的“活期宝”、“薪金宝”、“平安盈”等产品。

　　余额宝的成功，不仅让银行业“坐立不安”，也让许多互联网巨头看到了商机。余额宝之后，以挖掘银行活期储蓄存款为目标的“类余额宝”产品层出不穷，如新浪发布了“微银行”，腾讯发布的微信5.0与“财付通”打通，做游戏的巨人网络推出了“全额宝”，以及百度与华夏基金合作推出产品“百发”等等。

　　各类余额宝的纷纷崛起，不仅令人发问，余额宝带来的这股互联网货币基金的热潮是否具有可持续性？作为新生事物的互联网货币基金，又有美国类余额宝产品paypal货币基金随着利率市场化的发展最终清盘的前提，余额宝会否重蹈前者覆辙。

　　目前，中国的银行存款利率上限受到管制，这使市场协议的存款利率有充足的上浮空间。“可一旦市场利率掉头向下，难保余额宝不会重蹈美国货币市场基金的覆辙。”有业内人士抛出这样一个观点。

　　对此，支付宝一位内部人士对记者表示，任何货币基金都可能存在一定的风险，未来前景不可预测，但余额宝和Paypal的不同在于，Paypal基金最终清盘是基于美国发生金融危机的大背景，而我国，目前还处于利率市场化的前期，市场利率有波动但是整体上还是处于高位，比较适合货币基金的发展。

　　但中国的高利率政策将逐步发生变化，不断市场化是个无法逆转的趋势。而这，也是余额宝们无法回避的问题。

　　对此，天弘基金方面在接受本报记者采访时回应：“由于每个国家发展阶段不一样，利率市场化的进程跟速度也会不一样，我们会根据不同的市场情况和发展阶段，来逐步调整资产配置和投资策略，力争给投资者比较稳定的回报。现在属于利率市场化的前期，整体投资机会还是很好的，但是未来随着市场利率的逐步变化，货币基金的收益会向正常水平回归。”

　　“余额宝们的投资策略和标的需要不断创新，否则收益率下滑的局面难以避免，这样一来，余额宝们的生命力也将会受到考验。”业内人士说。