9月3月价差大幅走低 套保头寸有所减仓

　　期指当月基差尚未修复，9月与3月价差下降至-34点。期货收盘时贴水拉大至-35点，折合基差率-1.6%。考虑到距离交割日较近，加上3月份几无分红事件浮现，反向套利的获利空间较大。持有沪深300指数成分股的参与者，可趁基差低位构建反向套利头寸，等待基差收敛或借助交割机制实现收敛后再卖出套利头寸，同时买入原有股票组合。

　　单纯就红利事件而言，5月至8月中旬的分红规模较大。以全收益指数与指数比较，简单来看，2013年5月至8月的分红比例分别是0.3%、0.4%、-0.1%以及1.3%。因此，受到分红事件影响最大的是9月合约，其次是6月合约，3、4月出现的大幅贴水或与流动性要求的补偿有关。值得注意的是，一旦分红密集期逝去，期货价格将受其他因素的影响程度增大，贴水格局将改变。历史上，9月合约一度出现的大幅贴水未能延续到其交割周。

　　期指持仓结构信息显示参与者的观点偏暖，日内总持仓量上行，前5名、前20名、净空特征明显会员、年初至今持仓结构变动较大会员的净空持仓均一致地减少，套保情绪延续上周五启动的回落趋势。基差贴水深度加大10点以上，开盘基差位置较高，收盘贴水创出历史新低，日内持续下降趋势明显。除当月合约外，其余三个合约基差不同程度下降。整体而言，基差巨幅贴水趋势不改，阶段性移除套保头寸，能捕获一定的基差收益。 (李辉 整理)