央行正回购520亿元人民币 正回购微调宽松流动性

　　央行正回购520亿元人民币 理财产品收益率或将逐步下行

　　中国人民银行昨天在公开市场进行520亿元人民币正回购操作，包括28天期200亿元、14天期320亿元，其中14天品种为暂停两周后重启。据此计算，本周公开市场净回笼资金980亿元。央行公开市场28天期正回购中标利率持平于4.00%，而14天期正回购中标利率也维持在3.80%。

　　春节之后，针对宽裕的流动性，央行通过灵活的货币市场工具进行调节。而近期中国经济走势可能出现下行，外界预测官方PMI将达到去年6月以来的最低点，导致放松的呼声渐高。不过分析人士指出，央行的行动已经向市场表明，今后的货币政策只会微调而不会重复2008年的大手笔。

　　受到央行稳中偏紧的调节影响，资金利率以及衍生理财产品的利率出现波动。

　　正回购微调宽松流动性

　　今年以来，央行公开市场操作首先逆回购向市场注入流动性，随后在各家银行新的信贷计划投放导致流动性宽松后，于2月18日重启正回购操作，以14天期限品种单独操作开头，很快又重启了28天期正回购操作，两个期限品种并行操作。随后转变为仅有28天期操作，至本周又重回两个品种同时操作。

　　从市场的反应来看，第一季度末流动性相当宽松，不太会重演过去季末钱少的状况，分析认为可能是由于央行尚有大量未冲销的外汇占款，以及商业银行遵从监管指令，对资产负债表外的资产去杠杆所致。

　　改革线上货币市场利率

　　此前在货币市场上传出消息，央行向市场参与者发布征集意见稿，将对线上交易的货币市场利率进行改革。

　　据悉，全国银行间同业拆借中心要求50家金融机构在上午9点开始背对背地对1天回购和7天回购利率集中竞价报价。交易系统将于上午9:30公布第一笔成交价格，并作为当日集中竞价开盘价。

　　利率市场化以来，目前银行间市场的7天回购利率和上海银行间拆放利率（SHIBOR）已经成为实实在在市场化的基准利率。按照央行的计划，将在时机成熟时，放开人民币存款利率，届时人民币利率将真正实现完全市场化。

　　在同业拆借市场，依然存在大量且交易量非常大的线下交易，很多银行的头寸就是通过交易员之间的交易完成。这些信息并不对外公布，但却左右着各家银行的资金成本以及衍生金融产品的价格。

　　谨慎看待货基高收益率

　　受到央行稳中偏紧的政策，以及各家银行资金面并不紧张的双重影响，理财产品的利率出现了上下波动。

　　本周微信推出汇添富全额宝，与此前上线的华夏财富宝当日5.5060%的7日年化收益率相比，汇添富全额宝以6.3430%的7日年化收益率大幅胜出。之前不少互联网理财产品收益率均跌破6%，银行理财产品收益率也在5.5%到6%之间。

　　突然跳升的收益率当然有吸引客户的营销因素在内，波动的货币市场收益率才是根本原动力。从这一点上看，央行最近的确左右了“宝宝”们。最新数据显示，上线仅第二天，全额宝的7日年化收益率26日已经跌破6%，大幅下降至5.8850%。有分析师指出，当前货币市场资金面状况并不趋紧，未来全额宝的7日年化收益率应会逐步下行，因此投资者没有必要盲目追高，还应谨慎看待货币基金单日的高收益率。

　　利率不可能一直单边上扬。第二季度的资金面是否会重演紧张，则需要进一步观察。近期银行业在反击互联网金融，资金流向不可预测。另外，经济下行压力继续存在，人民币汇率也在下滑，这给判断资金走向带来更多不确定因素。