耶伦加息表态有望支撑强美元格局

　　尽管在最近几个交易日内，美元指数呈现出反弹后的高位回调走势，围绕80整数关口徘徊。但在上周美联储主席耶伦在上任后首次记者会上对未来加息时间做出表态，且该时间早于市场预期后，美元走强已成为大概率事件。特别是相对于其他主要经济体的进一步宽松，美联储反而会收紧货币政策，给予了美元强劲支撑。

　　欧版QE或打压欧元

　　多位欧洲央行高层近日连续释放出强烈的宽松信号，表示该行已做好准备，考虑出台“重大举措”来对抗低通胀风险，其中包括实施负利率以及量化宽松(QE)措施。业内人士预计，欧央行在4月推出“欧洲版QE”的概率大增，而欧元兑美元汇率将明显承压。

　　欧央行下一次会议将于4月3日召开，在3月的会议上，欧洲央行意外地没有采取进一步行动，令市场颇感失望。欧元区今年2月通胀年率修正值为0.7%，为2013年10月以来最低水平，进一步偏离“不到但接近2%”的目标值。

　　曾是QE主要反对者之一的德国央行行长魏德曼日前就表示，欧洲央行正在讨论货币政策中的核心问题——量化宽松的有效性，并判断其效益是否大于成本和副作用。如果通胀前景改变，比如因为欧元升值，欧央行将可能介入，或再度降息，甚至可能推出量化宽松举措。除反对QE外，魏德曼也是欧洲央行理事会中唯一一个反对直接货币交易(OMT)计划的成员，其态度的转变给量化宽松打开了方便之门。

　　芬兰央行行长利卡宁近日表示，欧洲央行仍有利率调整空间。在被问及欧央行购买政府债券是否违反欧盟条约时，利卡宁指出，“这不是一个法律问题。条约允许从二级市场购买。”

　　斯洛伐克央行行长马库赫则透露，几位欧洲央行决策者已准备采取非常规措施，以阻止欧元区陷入通缩环境。“而量化宽松就是欧央行的一个选择。”欧洲央行行长德拉吉则再度强调，欧洲央行将采取必要措施维持物价稳定，该行正在密切关注欧元汇率。

　　目前欧央行的基准利率为0.25%，分析人士认为，虽然该利率已经创历史低位，但在欧元区通胀率依然过低的背景下，传统货币政策工具如降息的空间已非常有限。

　　日元套利平仓潮降温

　　日本的会计制度规定日本企业结算必须换成日元以后进行结算，日企为了应付年度结算，不得不从海外高息债券市场抽离出来，再换成日元汇回国内列入年度结算盈余中，这些前期利用日元进行套息交易的大量资金平仓后回流日本构成大量日元实质买盘，推动日元不断攀升。

　　所以按照常理，基本上从2月份开始就会产生资金回流现象。统计显示，此前三年美元兑日元汇率基本都在3月份走势疲软。但从今年情况看，日元套利交易平仓潮明显降温，其汇率并未如期走强。美元兑日元汇率自3月18日开始持续上涨，从17日收盘价101.44涨至27日收盘价102.22。

　　日元并未按惯例出现阶段性走强的主要原因就是各界预计日央行将很快进一步放水。从4月1日开始，日本消费税税率从当前5%上调至8%的政策就将生效，提高消费税对缓解日本财政负担的确可以带来“立竿见影”的效果，短期内迅速补贴一定财政缺口，但是却对消费构成明显抑制，最终对日本通胀水平“达标”、经济增长、乃至金融市场的整体情绪都将构成打击，日央行去年4月推出的量化宽松货币政策效果也将大打折扣。

　　日本央行近日明确表示，这一加税举措将暂时导致该国4-6月份的经济陷入负增长。日本经济研究中心日前对40位权威经济学家的调查结果显示，有90%的经济学家预计日本央行今年将采取新的措施，其中预计该行将在7月份采取措施的经济学家所占比例最大，而自2013年4月份推出大规模宽松举措以来，日本央行还未采取过更多政策行动。

　　高盛集团最新研报预计，日央行将在今年5月掀起新一轮“宽松周期”，日元也将继续下跌。野村证券指出，日本去年第四季度经济增速为按年率增长1%，远低于市场预期的增长2.8%，凸显出其复苏乏力风险，而4月份日本消费税上调将带来更大压力，重要数据不佳或促使日本央行很快进一步加大货币宽松力度。三菱东京UFJ银行研究主管赫尔贝尼表示，日本央行很可能被迫在近期进一步“采取行动”，而美元兑日元汇率的涨势将得到巩固。

　　□本报记者 张枕河