标普报告：中国比日本更易受公司债违约冲击

　　据美国《华尔街日报》4月9日报道，根据标准普尔(Standard & Poor's)的报告，中国公司的债务负担不像日本公司那样沉重，但中国因亏损公司数量较多而更容易受到公司债违约的不利影响。

　　该报告是在中国债务规模，特别是公司债规模的迅速膨胀越来越令人担忧的情况下出炉的。今年3月初的首例公司债违约就凸显了公司债风险。而与此同时，日本经济政策，即以日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)的名字命名的所谓“安倍经济学”则有可能会提升通胀率，而这将使日本公司受益。

　　标准普尔将中日两国进行了比较，以解答有关中国以债务驱动的经济增长是否会导致出现类似日本的“失落的十年”的问题。所谓“失落的十年”，是指上世纪九十年代日本经济经过长期快速增长后陷入停滞的阶段。

　　从表面上来看，中国公司的债务似乎比日本公司更加可控。通过对中日两国各2000家大公司当前数据的研究，标准普尔发现，中国公司计入所得税、债务、摊销之前的债务收益比均值为3.61倍，而日本为3.92倍，这表明中国公司以利润支持债务的能力更强。

　　还需考虑其他因素。首先，日本公司的偿债成本低得多。报告援引世界银行数据估计，日本公司的平均借债成本仅为1.4%，而中国公司为6%。此外，出现亏损的中国公司数量更多。据标准普尔称，10.3%的中国公司过去两年利息、税项、折旧、摊销前收益为负值，这一比例是日本公司的近四倍，后者为2.6%。

　　报告总结称，如果中国未能在信贷配置方面使市场扮演更大的角色——让亏损企业倒闭，而不是让银行为其提供支持——这就会使中国遭遇“失落的十年”的可能性增大。赵小侠