信托资金池理财产品疑似“庞氏骗局” 或被叫停

制图 焦俊

记者 朱雪利

　　起步门槛100万元、投资期限3个月、收益率高达6%，这样的信托产品未来将会大大减少。有消息称，银监会近日下发一份名为《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》的文件，其中强调信托公司不得开展非标准化的理财资金池等具有影子银行特征的业务，并要求已经开展业务的信托公司进行整改。

　　杭州一家信托公司的内部人士说，目前已经收到这份被业内称为“99号文”的监管文件，但由于文件没有操作细则，暂时还没有受到影响。

　　信托资金池理财产品或被叫停

　　对于非标资金池，去年银监会已经在银行机构掀起了一轮监管风暴，如今，这场风暴也刮到了信托行业。“标准的资产一般是指存款、债券、央票等，而大量的资产都被认定为非标准资产，如高息的商票、信托类产品等等。”一位银行理财人士这样解释。

　　年初购买了某信托公司一款理财产品的林女士，昨天收到销售经理的短信：“关于上周末银监发布的99号文，从目前我们和信托共同的情况来看，银监暂没有具体操作细则下发，信托也未收到详细的指导意见，因此目前产品的销售在流动性严格管理之下正常开展。”

　　在去年4月份之前，非标资金池的理财产品一度是银行理财市场的主流。一位银行理财人士告诉记者，去年4月，银监会出台了一份针对银行理财业务的严厉监管政策，业内称为“8号文”，该文要求银行理财业务中非标资金池的理财产品占比不能超过35%。在这个文件出台后一个月内，银行理财产品发行量骤减。

　　同样，在一些大型的信托公司，这类非标资金池的理财规模也已经相当庞大，如平安信托的“日聚金”。记者在平安信托的官方网站看到，“日聚金1号信托计划”可以预约的期限为1个月、3个月、6个月、9个月、12个月五种期限，预期收益率分别为4.15%、4.50%、4.80%、5.00%、5.10%，起步门槛为300万元。其中有一句产品描述是：“投资标的中装入了平安优质资产，显著提升产品收益水平。”

　　“基本上大型的信托公司都开展了非标资金池业务，这些资金池的规模往往有数百亿元。如果一刀切叫停，将面临极大的风险。”一位业内人士说，这么大的盘子如何过渡是一个巨大的考验。由于去年对银行业的监管上并没有完全封死，而是设定了一个35%的上限。信托业内也抱有这样的希望：留一个的口子，把非标资产控制在一定比例之内。

　　非标资金池疑似“庞氏骗局”

　　监管机构在过去一年对“资金池”问题相当关注，把它纳入影子银行的体系，甚至把这一操作比作“庞氏骗局”。

　　原中国银行行长肖钢曾专门撰文论及银行理财产品资金池的问题。当时肖钢就提出，银行业的财富管理蕴含较大风险，尤其是“资金池”运作的产品，银行采用“借新还旧”来满足到期产品的兑付，本质上是“庞氏骗局”。肖钢此语一出，便在业内掀起了千层浪。

　　业内人士指出，“庞氏骗局”爆发的时候往往是在没有新增资金注入的时候，资金链一旦中断，游戏就玩不下去了，这也是风险最大的时候。银行和信托业的非标资金池，同样面临着潜在的流动性风险，一旦没有足够的新增资金注入，很容易爆发兑付危机。

　　杭州某家第三方财富管理机构的业务负责人解释，信托公司发售的非标资金池理财产品跟银行的相关产品很像，所谓资金池，就是把投资者的钱放到一起，投资于一些项目，这些资金和项目没有一一对应。投资的项目可能是一年两年等长期的项目，而募集来的资金可能只有3个月、6个月的期限，于是就产生了所谓的“期限错配”。去年6月份，市场上曾经出现过一场严重的“钱荒”，原因就是大量银行理财产品存在这种“期限错配”。“把一个一年期的投资项目拆成4个3个月期的投资产品，人为放大了流动性风险。”

　　此外，有业内人士指出，信托公司热衷于做资金池还有一个隐秘的目的，即为其他集合信托产品“兜底”，也叫“养池兑付”。比如某家信托公司通过发行两期资金池产品，募集到规模在200亿左右的资金，信托公司会在其中配置相当比例的现金，既能应对开放日的赎回，也可以留出头寸来兑付其他风险项目。