交行首席经济学家：存准率可能逐步下调

　　交通银行首席经济学家连平接受中国证券报记者专访时表示，此次调低存款准备金率是有针对性的定向调整，不具有货币政策含义，而且所释放资金对市场影响可忽略不计。不过随着银行业、金融业负债结构出现变化，特别是同业存款占比逐步上升、一般性存款占比下降，未来存款准备金率有可能逐步下调。

　　对资金市场影响较小

　　中国证券报：此次定向下调存款准备金率，预计将释放多少资金？市场影响如何？

　　连平：评估资金规模首先要看这类机构总的负债状况。从数据本身来看，县域农村商业银行人民币存款准备金率下调2个百分点，县域农村合作银行人民币存款准备金率下调0.5个百分点。这两类金融机构总的负债在整个银行业中不到5%，其中还包括同业存款。虽然同业存款占比少于一般性存款，但也要扣除掉，因此一般性存款会比5%还要少一点。

　　第二，此次国务院的意见中指明是县域农商行，并不包括地市级和省级的农商行。据我们了解，地市级特别是比较大一点的城市的农商行规模相对较大。县域农商行虽然总量比较多，但规模非常小。另外，这次央行调低农合行的存款准备金率0.5个百分点，但农合行的规模更小。从这三个层面考虑，我认为其所能释放的资金不会超过五百亿元。这样看来，对于资金市场的影响可以忽略不计。

　　此外，这次调整只针对农村机构，央行的表态限定在县域的农商行和农合行机构，针对性极强，是定向存款准备金调整。规模小、对资金市场影响小并不是主要原因，关键是这次动作本身的性质，决定此次操作不具有货币政策的含义，更谈不上宏观政策是否转向放松。

　　存准率可能逐步下调

　　中国证券报：未来货币政策会否有进一步动作？

　　连平：今年货币政策基调是稳健，但朝偏松方向有所调整。这主要不是体现为降低利率或降低存款准备金率，而主要是通过公开市场操作调节市场流动性，使其维持在一个相对宽松的状态。货币市场短端的利率最近都在下降，近期公布的一季度社会融资和货币数据中，银行间市场同业拆借利率在2.5%左右，和去年持续在4%以上显然下降很多，这表明货币政策已经做了很多调整。

　　未来货币政策可能通过公开市场操作，让流动性维持在目前水平。在经济增长速度回落的情况下，货币政策没有理由偏紧，需要和经济运行相配合。但是否动用大的工具采用比较全面的、大力度的政策放松？我认为，目前情况下还没有这种需求。

　　尽管如此，货币政策确实需要做一些灵活的微调。除了公开市场操作之外，随着未来整个市场运行态势变化以及银行业、金融业负债结构变化，特别是同业存款占比逐步上升而一般性存款占比下降的趋势性变化，存款准备金率未来有可能逐步下调。

　　中国证券报：金融服务“三农”会面临哪些挑战？该如何守住风险底线？

　　连平：风险管理体系是各家银行自身的、微观主体的风险管理体系，加上监管所构建的风险监测及监管体系乃至整个宏观角度的工具共同构成的。本次的定向调整就是宏观工具的应用，使得农村金融的资金不要绷得太紧，能够更好的服务实体经济，同时也是对他们的松绑，对其是有好处的。从风险来说，农村相对于城市风险相对较小，流动性等系统性风险没有城市大，但也要构筑底线。　　□本报实习记者 赵静扬