央行副行长刘士余：当前金融市场存在两类扭曲现象

　　中新网5月10日电 (金融频道 汪洁)10日，由清华大学主办、清华大学五道口金融学院和清华大学国家金融研究院承办、《清华金融评论》协办的首届“清华五道口全球金融论坛：改革——发展新征程”在清华大学举行。中国人民银行副行长刘士余表示，当前金融市场有两类扭曲现象，一是宏观经济当中的M2跟GDP的比值，第二个扭曲是金融市场主体行为的扭曲，突出的表现在各类金融机构同业业务、理财业务，也表现在实体经济自身的运行上。

　　他表示，第一个扭曲，是大家常说的宏观经济当中的M2跟GDP的比值，这个来讲至今为止很难说在经济学上有什么权威的解释或者它有一个内在的经济函数、金融市场参数就能推测出、推导出M2跟GDP有一个安全的比例区间，他个人认为在金融学上、金融工程上找不到这个答案。但是有一个经验数据的横向比较可能会有一定的参考意义，“我们这个数字还是比较高的，刚才我说经济学上这个数高和低跟风险没有必然的联系，但是总的来讲高了总不如低一点儿好，而且这几年我们是在力求想调整直接融资跟间接融资的比例，但是调整的效果非常不理想”。所以，整个融资结构以间接融资为主的状况近几年在某种程度上还是有些恶化的，这种结构对国民经济的可持续发展是非常不利的。大家知道在市场经济当中，资本还是一切信用的核心，这种融资结构的扭曲，或者说股本性融资比例在整个融资的比例始终低于15%的时候，也就是间接融资，或者外部融资的风险溢价会体现在高融资成本上。大家关注的，现在融资成本高，这里面跟我们金融体系结构的扭曲，跟间接融资对经济体系风险溢价的体现是分不开的。

　　第二个扭曲是金融市场主体行为的扭曲，突出的表现在各类金融机构同业业务、理财业务，也表现在实体经济自身的运行上。实体经济大家说行为扭曲体现在什么地方呢？他认为至少有这么几个方面：一是对资金的价格信号反应极其迟钝。一个健康的经济体系对18%的融资成本应当是厌恶型的，但是我们这个成本居然能出的去，本身说明我们实体的行为有扭曲的现象；二是搞办金融热、担保热或者广义金融，一个社会如果大家都想办金融的时候，可能就是高烧已经影响到大脑思考能力的一种状态；三是有些大型企业本身的财务公司本来要发挥智库职能，但是也加入了追逐利润，对集团内部加强资金管理的同时，以利润为中心，做法上我还是比较担忧的。此外，现在的金融创新，有些方面实际上是逃避监管，包括风险拨备，保险资本约束，包括信贷指引，包括税收这些方面，一味的讲究创新，甚至把存款搬家也当成一个简单的创新，“我觉得这对全社会经济金融结构的调整和劳动生产力的提高没有正向贡献的这些创新可能还是值得思考。”(中新网金融频道)