天胶短线仍有反弹空间 中长线承压局面难改

　　上周沪胶在经历周一大幅拉涨后出现小幅回调，震荡区间维持在14300-14600，目前天然橡胶基本面仍然处于供给过剩状态，并没有明显的改善，而泰国局势、越南局势以及天气因素炒作下沪胶短期内仍有一定的上涨空间，但中长线偏空格局难改。

　　泰国橡胶研究所在上周四在其网站上的一份声明中称，泰国橡胶价格料反弹，原因为产量低及劳动力短缺。该机构表示，干燥天气或将抑制产出，同时由于橡胶价格重挫，部分割胶者已辞职，去寻找新的工作，许多种植园主都缺少劳工。此前泰国政府曾坚决表示将继续按计划出售20万吨库存橡胶，而胶农也表示强烈抗议，部分胶农已停止或推迟割胶，受此影响预计泰国天然橡胶供应将放缓。另外，由于泰国的政治动荡愈演愈烈，严重影响了当地的汽车市场需求。综合来看，短期内天然橡胶价格在泰国方面的影响下预计仍有一定的上涨炒作空间。

　　ANRPC最新报告显示，受东南亚天胶主产国干旱天气及胶价低迷影响，胶农割胶积极性受到打击，4月天胶产量同比下降3.2%至749,300吨。但从前四个月的数据来看，天胶产量同比增长1.2%，其中，泰国同比下降1.4%，印尼增长3.8，越南减少4%，中国大增19.5%。4-5月橡胶主产国已逐步正常进入割胶期，在目前库存偏高的背景下，预计供应过剩局面将会延续。IRSG此前曾预计，2014年全球橡胶过剩量将超过24.1万吨，部分原因是2006-08年种植的橡胶树的产胶量将上升。因此从长期来看，天胶价格将继续承压。

　　国内天胶库存方面，截至5月15日，青岛保税区橡胶总库存较4月底增加1200吨至36.22万吨。目前，青岛保税区橡胶总库存已超过36万吨，延续向前高37万吨挺进的步伐，不过与上月底相比，增幅依然较低。虽然仓库爆仓严重，但后续库存预计还将增加。从总体上来看，国内天胶库存处于高位，中国4月天胶进口同比大幅上升，天胶供应增速不减，中长期来看天胶仍将以下跌趋势为主。

　　综上所述，短期内利多因素尚未出尽，橡胶价格仍有炒作上涨的空间，但从中长线来看，天胶基本面供应过剩局面难改，预计中长线沪胶仍将继续下行。

　　□大地期货研发中心 蒋硕朋