央行周四正回购缩至100亿

　　央行周四在公开市场开展了100亿元28天期正回购操作，单日操作规模缩减至年内新低，中标利率维持在4.00%不变。

　　W IN D数据显示，本周公开市场仅有500亿元正回购到期，无央票和逆回购到期。央行此前于周二在公开市场上展开了200亿元28天期限正回购。据此计算，本周实现净投放200亿元。此前两周，央行在公开市场分别净投放资金1200亿元和440亿元。至此，5月累计实现净投放1640亿元。

　　以上公开市场业务数据并未包括央行定向特殊操作、短期流动性调节工具(SL O )和中央国库现金管理业务。此外，财政部本周五还将进行400亿元的国库现金定期存款招标，注入流动性。

　　分析师认为，本周是财政存款集中上缴期，预计4、5月份财税缴款规模将超过1万亿元，从而对市场流动性形成收紧作用，央行因此适度增加了资金净投放的力度。

　　在市场资金面持续偏宽松的情况下，货币市场资金价格也持续走弱。以上海银行间同业拆放利率为例，1个月Shibor下跌6.3个基点，报3.877%，该期限品种连续3个月下跌，3个月Shibor跌3.5个基点，报4.9418%，该期限已连续21个交易日下跌。

　　在再贷款传闻、央行正回购缩量，以及总理表示政策工具要“适时适度预调微调”等多因素刺激下，近期国债期货和银行间现券市场率先反应，货币政策放松预期不断走强。

　　不过，对于通过何种方式放松货币政策的预期仍未一致，许多外资机构呼吁尽快降低存款准备金率。国内的机构则多数认为，近期全面降准的可能性不大。对于货币政策放松的手段，局部定向放松概率较大。包括再贷款、SLO、SLF和公开市场操作仍是调节流动性的主要手段。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，无论是货币市场，还是债券市场，相对于“稳增长”的需要来说是中长端利率偏高。逆回购、SLF/SLO、再贷款等“挤牙膏式”的或非公开的“放水”，都无法令市场情绪足够放松，从而在令中长端利率下行上发生明显效果。因此，与调节流动性相比，价格调整更加需要公开地全面下调准备金率。

　　市场也不乏谨慎观点。民生银行金融市场部认为，从货币政策的角度来看，央行今年以来一直积极采取措施，来平抑流动性的异常波动，保持资金面的整体平稳，正回购缩量很可能仅是因为到期量较少。

　　“货币政策何时放松，以何种形式放松，仍要看外汇占款和经济增长的总体情况而定。”民生银行指出。

　　申银万国表示，近期央行持续通过公开市场投放资金，使得市场对六月资金面的预期偏乐观。但事实上，在接近半年末的时点通过公开市场操作投放流动性、稳定资金面是央行的惯常行为，不宜做出过分宽松的解读。