刺激需求稳定预期应成重要调控方向

　　□兰格经济研究中心首席分析师 陈克新

　　一季度，中国国内需求增长乏力，主要经济指标中，消费同比增长12.2%，比去年同期下降1.4个百分点；出口负增长3.4%，剔除虚假贸易的基数效应后实际增长3%左右，处于较低增长水平；即便是基础设施投资，也只增长20.9%，比去年全年回落0.3个百分点。尤其是房地产开发投资增长16.8%，比去年全年回落3个百分点。由于消费、出口、投资三大需求同时减缓，致使一季度全国GDP增长7.4%，创下18个月新低，远低于2010年的两位数增长。不仅如此，因为地方政府债务和房地产市场的不确定性，中国经济还存在较大下行压力。预计二季度经济增长仍不乐观，即便回升也将很有限。

　　中国经济的持续性减缓，尤其是房地产市场不景气，引发了国内外许多悲观预期，股市、楼市与大宗商品市场人士普遍缺乏“定力”致使行情低迷。从综合价格指标来看，今年5月全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.4%，为连续第27个月负增长。诸多市场预期悲观，进一步加大了需求疲弱，致使产能过剩更为严重。

　　下半年中国经济走势如何？在很大程度上取决于决策部门宏观调控方向及力度。如果任由需求萎缩或刺激力度不够，下半年中国经济将继续减速，难以完成全年7.5%的预定指标，甚至出现经济“硬着陆”；如果及时进行“宽松”，刺激力度到位，就能避免“断崖式下跌”。

　　多方面情况显示，刺激需求稳定市场预期，实现下半年中国经济更好“效绩”，已经成为决策部门的重要调控方向。进入4月份以后，国务院连续多次召开会议，密集出台“稳增长”措施。因此，今后稳增长力度将会增强。

　　稳增长举措的一个重要方面，是货币政策趋向宽松。实际上，今年以来货币政策一直在悄然宽松，比如定向降准。最近人民银行再次定向下调存款准备金率0.5个基点，引导信贷资源支持“三农”和小微企业。预计今后还会扩大“定向降准”范围。此外，降息也有一定可能。

　　在货币政策更为宽松的同时，扩大投资成为稳增长侧重点。因为现阶段固定资产投资对于需求启动效应最快，能够迅速改善制造行业的产能过剩局面。只要将投资导向环保、棚改、基础设施、民生等国民经济的短板，就不会形成新一轮产能过剩。相反，还可以借助投资实现经济结构的合理调整，为今后国民经济更好、更快发展创造条件。

　　房地产是现阶段国民经济重要部门，房地产投资占据固定资产投资很大比重。一段时期以来，全国房地产投资亦持续减速，如果处置不好，2014年投资增速有可能滑落至15%以下，拖累GDP增速0.3个百分点甚至更多，由此成为未来中国经济最大的不稳定因素。受其影响，预计目前疲软的房地产市场也有可能成为政策宽松对象。比如在继续抑制投机与投资需求的同时，以更大力度支持刚性住房与改善性住房需求；在住房严重积压的城市松动限购等。

　　宏观调控加大刺激力度确保全年经济增幅达到7.5%，也有利于稳定大宗商品消费基础。譬如2014年全国粗钢需求(含直接出口)超过8亿吨，比上年增长5%左右；铁矿石进口量达到或接近9亿吨，增长10%以上。

　　6月上旬，欧洲央行再次加码货币宽松，开始实施负利率政策，并且还有可能进行欧版QE。欧洲央行货币宽松再次加码，源于其经济复苏明显弱于美国与英国，实际上是将“安倍经济学”引入欧元区。应该说，极度宽松的非常规货币政策，对于发达国家经济复苏，摆脱债务危机都功不可没。近期美国制造业增长加速，港口业务量“增长强劲”，消费者支出稳定，致使美国经济全面反弹，美国5月制造业PMI指数攀升至55.4，为连续第4个月加速增长。预计发达国家经济复苏势头将延续下去，并且向汽车、物流等实体经济领域扩展。

　　发达国家引领全球经济复苏，势必改善中国出口需求环境，弥补国内需求放缓所造成的冲击。今年4月中国出口情况开始好转，5月出口由前4个月的下降4.8%转为增长5.4%。在重要出口产品中，前5月出口钢材3394万吨，同比增长33.6%。其中5月份出口钢材807万吨，增长49.2%，再创历史新高。由于全球经济进一步复苏，国家促进出口及人民币贬值效应释放，预计下半年中国出口有望继续提速。