英媒：美联储低估信贷市场风险

　　据英国《金融时报》6月30日报道，美联储主席珍妮特 耶伦在央行6月的政策会议后表示：“现在已有证据表明存在着依靠垃圾债券获利的行为，应当给予关注。”然而，美联储其实在向投资者传递一个清楚地信息：其实美联储并不在意，而且会继续保持低利率。报道认为，这是一项错误的政策，美联储低估了在信贷市场累积的风险将威胁金融稳定性这一可能。

　　国际货币基金组织(IMF)已经在评估警告美国的债券市场存在着抛售的危险，因为长期美国国债的收益率和溢价已经被压制的很低。IMF还表示互惠资金和信贷交易资金面临着极高的风险，因为大量的日常赎回和投资者开始投资像垃圾债券或贷款等非流动性资产，加上不断恶化的信贷标准和二级市场的低流动性。受此影响，欧洲中央银行和英格兰银行已经发出危险警告。

　　报道认为，担心主要来自目前的自满和流动性不足这两个因素，会在长期的低利率结束后，像滚雪球那样造成严重危害。目前，美国失业率下降以及美联储在第四季度开始减少资产购买，很快利率就会升高，然而市场似乎还未准备好。为了阻止过高的风险和为投资者提供撤离方案，美联储出台两项政策：明确的沟通和宏观审慎管理。

　　然而报道认为这两项政策都是无效的。首先，提供确定的低利率信息只会弄巧成拙，它只会让投资者和公司更加肆无忌惮的进行风险投资，美国的公司正在通过合并和回购增加着债务。其次，宏观审慎管理依赖于不可信的记录，有可能无法起效。现行的保诚工具大多依赖抵押贷款。在金融市场，投资者可以发明新的机构来逃避审查。而且如果持续保持低利率，宏观审慎制度无法阻止投资者的非理性投资。

　　报道指出，如果美联储提早改变其指导方针，会提醒投资者关注高收益的债券和市场波动。可是事实上，美联储打算等待更久，甚至企图把投资者“封锁”在债券里。美联储甚至打算向投资者征收债券基金的退出税。讽刺的是，美联储的量化宽松和低利率帮助解决了银行危机，但是却使投资者陷入更大危机。现在，解决过高风险的唯一途径就是明确的告诉投资者利率马上要升高。如果美联储不这么做，一旦债券持有者意识到这一点，并且开始担心金融的稳定性，就会开始大量抛售。朱琳