央行公开市场连续八周“放水” 资金全面宽松

　　央行周四在公开市场开展100亿元正回购操作，期限仍为28天，操作量比周二的200亿元减少100亿元。由此，若不开展额外操作，则本周央行公开市场操作将实现资金净投放550亿元。市场人士指出，跨过半年末时点，市场资金面呈现全面回暖状态，加之本周到期资金增多，央行适量开展正回购无碍资金面宽松大局，目前市场对下周初例行缴准的影响保持乐观。

　　资金利率全线回落

　　公告显示，央行周四在公开市场开展了28天期100亿元正回购操作，操作量由周二的200亿元减至100亿元。Wind数据显示，本周公开市场有700亿元的正回购到期，另有150亿元三年期央票到期。在周二、周四两次共计300亿元正回购操作结束后，不考虑其他非例行操作，则本周央行公开市场将实现资金净投放550亿元，为5月中旬以来连续第八周净投放。

　　市场人士普遍认为，尽管度过半年末时点央行即重启正回购操作，在一定程度上超出预期，但本周公开市场操作仍旧维持资金净投放，短期内有助于强化机构对7月初常规缴准日前后市场流动性的信心，这直接反映在了近日银行间资金利率的快速下滑上。

　　数据显示，继周三货币市场利率普跌之后，周四再度出现全线大幅下行。其中，隔夜质押式回购加权平均利率跌破3%整数关口至2.97%，主流7天期质押式回购加权平均利率续跌50bp至3.42%。14天、21天和1个月期限的质押式回购利率也分别下跌了47bp、13bp和78bp，降至3.50%、3.84%和4.11%。从近两三个交易日来看，资金面正恢复全面宽松态势。

　　流动性或保持中性偏松

　　在平稳度过年中关键时点后，7月市场资金面还陆续将面临月初准备金补缴、企业缴税以及大行分红等季节性因素带来的压力。不过就目前形势来看，多数机构普遍认为，中短期内流动性大概率将维持中性偏松的格局。

　　根据此前部分媒体消息，6月金融机构新增存款可能达到3万亿元附近，对应7月7日的月初例行缴准资金约3000亿元至4000亿元左右。来自交易员的消息则显示，相关机构提前准备已较为充足，本次准备金常规补缴对资金面的影响不大。

　　来自申银万国证券的观点认为，6月存款增长超预期、季末后理财资金出表带来的存款大幅波动及银行分红和缴税等因素，可能使得7月资金面存在一些波动。但与此同时，随着微刺激政策在基础货币投放和信用创造方面效果的体现，后期金融数据大概率将维持相对较高的水平，7月份资金面虽有扰动，但总体预计仍将维持宽松。

　　此外，兴业证券本周指出，今年以来货币政策对结构调整与风险防范的重视度明显提升，考虑到下半年信用风险与资产价格下跌的压力仍会显著增加，中短期内货币政策维持流动性宽松的意愿也将因此偏强。