美元逼近年内高点 静待重要经济数据

　　中信银行金融市场部 胡明

　　本周初，美元再次全面走强，美元指数最高触及81.245，距离年内高点81.388仅一步之遥。与此相对应的是欧元兑美元再创年内新低，逼近1.34整数关口；美元兑日元也在近一个月内首次站上102整数关口。在美国部分经济数据即将出炉前，外汇市场投资者并未保持常理的谨慎态度，而是积极单边做多美元，这在以前的市场交投中还是十分罕见。

　　本周美国方面有三个重要事件备受市场关注：二季度GDP数据、美联储利率决议以及非农就业报告。三者都具有实质扭转外汇市场交投逻辑的能力，特别是在本月中旬美联储主席耶伦的国会证词被市场解读为偏鹰派之后。显然，投资者对于美国二季度GDP以及非农就业数据的乐观预期是推动美元本周初全面走强的直接原因。投资者意识到前期市场与现实已经脱节，美联储对利率前景的态度可能临近转向的边界。

　　本周外汇市场有两个重要的阶段：周三晚间到周四凌晨以及周五晚间。在第一个重要的时间段，美国二季度GDP和美联储利率决议会相继公布。由于受到恶劣天气影响，美国一季度GDP增速大幅低于市场预期，这直接导致投资者在前期持续抛售美元。不过二季度已经公布的各分项经济数据显示美国经济完全摆脱了恶劣天气影响，二季度GDP数据回暖已成定局。目前市场预计二季度GDP增速年化季率为3%，相信实际数据符合市场预期是大概率事件，关键要看能否超出市场预期，进而推升美元。

　　经济持续回暖也使得美联储在议息会议上继续缩减债券购买规模100亿美元成为定局，市场自然会将关注点集中于美联储的会后声明措辞解读上。目前来看，美联储不会轻易改变现有的退出宽松政策计划，但是经济好转以及资产泡沫风险可能会促使美联储在会后声明措辞上发生细微变化，投资者将陷入到“咬文嚼字”的解读过程之中。一旦搜寻到与耶伦在国会证词中相符的鹰派表述，投资者将进一步提升加息预期，市场也会强化美元多头逻辑。

　　对于非农就业数据而言，其影响力需要依据前两大事件的结果来确定。如果二季度GDP增速和美联储利率决议已经带动市场做多美元的情绪，那么该数据对市场的冲击力可能明显下降，只要不是远差于市场预期。但如果前两者并未带动市场做多美元的情绪，甚至是导致美元下挫，那么非农就业数据的好坏就显得非常重要。显然，超预期的数据可以减缓美元回调幅度，而低于预期的数据则会再次将美元推入大幅回调模式。

　　总结而言，从美元指数近期表现来看，市场交易逻辑已经出现变化，投资者回到对基本面的关注之上，并重新正视美国与多数非美经济体的基本面差异，套利交易活跃度明显下降。不过，市场仍需要更多信息来确认新交易逻辑是否可靠，本周密集的风险事件给了市场确认的机会。如果投资者对美联储加息预期抬升，美元就能彻底摆脱去年年底以来的低位震荡行情。否则，只能等到9月后市场获得更多支持看多美元的交易逻辑信息。