央行开展14天期300亿正回购 回收流动性态度明朗

　　【导读】央行今天进行300亿14天期正回购，四大行7月存款骤减1.5万亿。

　　央广网财经北京8月5日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，今天早间，央行公开市场进行了300亿元人民币14天期正回购操作，本周到期正回购将自动向市场注资300亿元人民币，央行加码公开市场资金回笼。较上周略增，鉴于本周公开市场到期资金量为300亿，本周公开市场已提前锁定净回笼。

　　其实早在上周四，央行公开市场操作就已经开始变阵，时隔三个半月，重启了14天正回购取代28天品种，且中标利率降低10个基点。

　　有观点认为，正回购利率下行存引导短期资金价格回落的意图，这与缓解企业融资成本过高的宏观背景一脉相承。

　　经济之声：央行在之前大量释放了PSL这样一个流动性之后，现在出现了一个公开市场操作，引导短期利率回调这样一种净回笼的状态，原因何在？

　　林耘：央行现在的操作更加重视它的态度和趋势。从上周起，央行尽管正回购回笼的是110亿，资金不多，但是把逐渐回收流动性的态度表示得非常清晰，通过这种正回购，就达成了双重目的，一是给市场态度，一是让市场看到价格。现在央行调控流动性的手段非常多，有明的，有暗的，公开市场很重要的地方就在于能够更清楚的向外界表明央行的态度，同时大家能够通过这个公开市场了解到市场价格的变动。本周央行的态度更加明朗，第一个操作日就锁定了一个净回购，央行这个小拐弯还是做了非常多的铺垫，因为在上周末我们看到央行公布的报告也在讲定向降准，这次的定向降准主要有两方面的作用，能够起到导向和结构性调整的作用，也能够使得贷款结构更合理的向小微、三农倾斜。

　　经济之声：但是它同样提到了一点，说定向降准不宜长期实施。

　　林耘：对，因为存准率的升高或者降低毕竟是一个总量的管理。如果太多结构化的东西，会使得总量的管理出现问题，也会使得结构上面的一些信号不那么清晰，所以有使用但不能多次使用。

　　经济之声：银行经过了期中考试后，资产负债表也出现了新的变化。数据显示，7月四大行存款负增长约1.5万亿元，远不及存款额大增2.2万亿元的6月；7月四大行新增贷款约2100亿元，比6月少增约800亿元。有观点认为，6月四大行新增存贷款显著增长主要得益于财政拨款加快、央行定向宽松、监管约束放宽的环境。而目前研究机构对7月金融机构整体新增信贷预期都未超过8000亿。交行金研中心预计7月新增贷款投放约7800亿元，受去年同期基数较高影响，7月M2同比增速将小幅回落至14.5%，M1同比增速8.2%。怎么来看待这个存款和贷款都出现回落？

　　林耘：回落比较正常，因为6月底的这种半年末的冲刺，本身就带有虚增的成份，很多资金就是来帮银行冲这个规模的，过了这个时点之后，资金就不会留住，而且冲时点的资金成本很高，银行业不太可能给他们提供长期的高回报率，所以资金回流是比较正常的。

　　在这个数据当中，可能大家更为重视的是贷款规模，增速下来了，规模下来了，这可能反映出两种状况：一种是实际需求不足，所以银行在放贷上面遇到一些困难，没有那么大的需求。第二种是银行惜贷，待价而沽，等待一个更好的机会，不急着向外放贷。

　　经济之声：您觉得哪种概率更大一些？

　　林耘：我觉得两种可能性都比较大。因为在二季度的时候，经过冲刺之后，企业需要钱的已经拿到了钱，包括小微企业的问题已经得到了解决，而银行其实还在适应新的监管环境，还在观察市场的动向，我觉得银行还是需要留住一点底子。

　　经济之声：您觉得下半年央行的货币政策工具的使用会更倾向于哪些方面？会不会延续上半年总量稳定结构优化这样一个总基调？

　　林耘：我希望是这样一个基调，但是从总量来讲，大概比上半年偏紧一点，因为今年上半年的时候总量给的足，增速也比较高。