长城久鑫首募意外斩获28亿 打新基金仍是肥肉？

　　每经记者 王瑞 发自北京

　　今年以来，在权益类基金发行持续惨淡的情况下，不少保本基金却逆市突围，给了投资人一个惊喜。

　　在打新方面，保本基金和混合基金独具优势，而与混合基金相比，保本基金由于规模相对固定(保本期内赎回不仅不给予保本，且大多数基金会收取高额赎回费)，打新收益不会被稀释，优势更为突出。

　　《每日经济新闻》记者注意到，上半年的保本基金冠军长城久利，今年以来的收益率将近30%。在这样的背景下，长城基金近日推出另一只保本基金——长城久鑫，该基金在整体惨淡的新产品发行市场异军突起，首募28亿元。

　　众所周知，保本基金的申购赎回费率较高，一般有三年的保本周期，持有不到一年便赎回的，赎回费率最高可达2%。即便如此，仍挡不住基民们投资保本基金的热情，其中一个重要原因就是看重保本基金的打新收益。

　　借长城久利“东风”/

　　2014年新基金发行市场一片冷清。统计数据表明，今年上半年共成立162只新基金，比去年同期减少10只，比去年下半年减少44只；上半年新基金首募规模比去年同期下降约57%，比去年下半年下降约23%。《每日经济新闻》记者注意到，目前共有17只基金处于发行期，相较往年同期30多只基金同时发行的盛况，当前新基金发行仍处于低谷。

　　不过让人惊喜的是，7月底刚刚结束募集的长城久鑫保本混合基金，一个月募集资金高达28亿元。长城久鑫首募规模如此之大，与投资者的打新热情密切相关。

　　目前，长城基金旗下共有三只保本基金，其中长城久利是今年上半年的保本基金冠军，截至昨日(8月5日)，该基金今年以来的累计收益率为27.74%，超越大多数股基表现。而长城久利很大一部分业绩由打新贡献。

　　记者注意到，在今年的第一波打新浪潮中，长城久利打中四只新股，分别为众信旅游(002707，前收盘价90.00元)、汇金股份(300368，收盘价24.18元)、扬杰科技(300373，收盘价25.71元)和绿盟科技(300369，前收盘价61.27元)，长城久利分别中签3936万元、290万元、332万元、1400万元。从这四只新股的表现来看，众信旅游1月23日在中小板挂牌上市之后，连续出现10个涨停板，股价一度上涨至92.9元，较23.15元的发行价上涨超3倍；而另外三只新股上市以来的表现也毫不逊色。

　　新股上市后的股价表现，带动长城久利基金净值大涨。截至6月30日，长城久利在52只保本基金中一马当先，复权单位净值增长率达26.12%。

　　值得一提的是，8月8日起，修订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《管理办法》)将正式实施。《管理办法》明确规定，基金投资的杠杆上限为基金总资产，不得超过基金净资产的140%；封闭运作的基金和保本基金可以豁免，但是总资产不得超过净资产的200%。

　　由此看来，保本基金的打新优势更加明显。因此，不少基金公司对保本基金青睐有加，多只产品相继成立，机构也借机埋伏其中参与打新。某基金公司人士直言，公司有打新资格的保本基金都会参与打新。

　　招商银行某支行一位理财经理告诉《每日经济新闻》记者，现在投资人偏爱有固定收益的产品，保本基金比较受关注，其他类型产品银行不怎么推。将长城久鑫放入基金池，主要是因为长城旗下另外一只保本基金长城久利今年表现出色，而这两只基金由同一个基金经理管理。

　　长城久鑫与长城久利同归史彦刚管理。长城久鑫投资策略分为两个层次：一为基金在安全资产和风险资产之间的大类资产配置策略，包括固定比例组合保险策略(CPPI)+时间不变性投资组合保险策略(TIPP)；另一个是安全资产的投资策略(债券投资策略和可转换债券投资策略)和风险资产的投资策略(股票投资策略和新股申购策略)。

　　据相关人士介绍，长城久利今年以来的涨幅较大，净值增长迅速，投资人可能觉得再买这只基金风险会比较大，而新基金长城久鑫与长城久利的投资策略大致相同，目前单位净值为1，因此收益空间更大。

　　值得注意的是，虽然长城久利在保本基金中业绩排名第一，但其规模已从去年末的7.9亿份缩水至今年年中的5.9亿份。另外，长城久利在获得第一波新股发行的红利后，由于最新的打新规则有了变化，机构网下申购中签率降低，在今年4月份的第二波和当前的第三波IPO中，幸运之神并未再次光顾该基金。

　　打新基金陷纠结/

　　5月中旬，中国证券业协会及沪深交易所分别根据 《中国证监会完善新股发行改革相关措施》的精神，对新股申购规则进行了修订。

　　根据新的规定：首次公开发行股票网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍 (含)的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%；网上投资者有效申购倍数超过150倍的，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%。

　　随着打新新政的实施，对机构而言，打中新股不再像年初那么容易了。

　　“好的股票肯定有很多人申购，一回拨，我们更难中。在此情况下，如果一些基金专门以打新为目标，就比较尴尬了，但也没有什么好的对策，说不准规则什么时候就变了，我们只能走一步看一步。”一位基金经理表示。

　　也有基金经理表示，未来将不会花费很大的心思去打新。申购新股需要耗费大量时间、资金和精力，还要经过几天的冻结期，如今中签率降低了，打新的魅力自然会消减。而股票型基金因为仓位限制，也不愿意多拿出资金来打新，因为打中的新股对整个基金净值的影响太小了，还不如直接在二级市场炒股。

　　另外，打新需要大量的资金，当基金缺乏资金时，往往会借钱打新，需要承受较高的资金成本。

　　“对机构而言，打新收益只能勉强覆盖资金成本，低中签率往往让机构白忙活一场。”南方一位基金经理无奈地说。

　　不过，深圳某基金公司基金经理并不那么悲观，他表示，相比年初，这波IPO虽然中签率降低了，但是收益率更高，一旦打中新股，回报将十分可观。“以前打新需要挑个股，现在不用挑直接买就行，涨停板打开时就赶紧走。”

　　打不打新？连基金经理都如此纠结，投资者又该如何选择？

　　一位资深业内人士指出，虽然打新基金收益相较年初有了明显下滑，但基金参与打新的收益较为确定，一些专职打新的基金仍是一个不错的投资选择。

　　该人士进一步指出，在上一轮IPO中，一些打新业绩突出的基金，规模已经比较大，且限制大额申购，因此，投资者可以关注今年新发的一些次新基金。另外，在打新新政下，由于机构只能报一个价，一般由明星打新基金主导本基金公司报价，一旦中签，将惠及同门基金，因此，投资者可关注同一家基金公司旗下规模适中的基金产品，或许可以发现一只打新“黑马”。