江西债中标利率比肩国债 地方债定价同质化

　　江西省8月5日成功招标发行了其2014年自发自还地方债。作为首个由中西部省份发行的自发自还地方债，其定价并未与先前东部省份发行的该类债券显示出明显差异，表明地方债定价距离实现真正的市场化还有距离。

　　2014年江西省政府债券分为5年、7年和10年期三个品种，计划发行规模分别为57.2亿元、42.9亿元和42.9亿元，5年和7年品种利息按年支付，10年品种按半年付息。据中债登公布，上述5年、7年、10年期债券的中标利率分别为4.01%、4.18%和4.27%。与最新银行间固息国债中债收益率相比，此次各期江西债与同期限国债均只有约2bp的利差。另据市场人士透露，上述三期债券的投标倍数分别为2.43、2.40和2.31。

　　江西是继广东、山东和江苏之后，今年第四个发行自发自还地方债的省份，也是首次由经济欠发达的中西部省份(自治区)发行该类债券。然而从招投标结果来看，江西债利率依旧比肩国债，与先前完成该类地方债发行的东部省份并无明显差异，进一步凸显出地方债自发自还试点中非市场化因素对定价的干扰。

　　资料显示，经国务院批准，今年山东等10个省(市)列入地方政府债券自发自还改革试点，目前已发行或披露发行文件的广东、山东、江苏、江西、宁夏五地自发自还地方债均获得AAA的最高评级。而在今年已完成自发自还地方债发行的四省份中，山东债中标利率低出同期限国债20bp左右，其余三省地方债的定位基本与同期限国债接近，均远低于财政部代发代还版的地方债。

　　中债网8月5日公布信息显示，财政部今年代理发行的第六期3年期、第七期5年期和第八期7年期固息地方政府债券的最终票面利率分别为4.15%、4.28%、4.50%。