A股反弹却不敢追高 可借道债基获取收益

　　昨日上证指数在前日大涨33点的情况下小幅下跌3点，但是保险、银行等权重股跌幅较大，超过了1%。不少投资者又开始纠结：这轮A股反弹到底结束没有呢？手中股票已经涨了较多的如果卖出了还能买进去吗？专业人士表示，对于谨慎的投资者而言，如果目前拥有较多现金，又不太敢追高的投资者，进入可转债或是债券基金“债续前缘”，可能是一个比较稳妥的选择。

　　A

　　转债基金

　　身手不凡

　　进入下半年，A股市场上演了一场漂亮的多头反击战，截至昨日上证指数已上涨了8.3%左右，这一令人心跳加速的战绩，使得投资者对债券市场的涨跌已漠不关心。但事实上，债券市场的表现也是相当不错的。统计数据显示，同期内，中证转债指数涨幅达到2.5%左右，最大涨幅也超过了4.2%！企债指数虽也一直稳中有升，令债券型基金的收益明显上涨。同花顺数据显示，近一个月以可转债市场为投资标的的23只基金平均收益为6.01%。7月份接近九成的债券型基金实现正收益，622只债券型基金(不含理财债基)中553只上涨、14只持平、55只下跌，全月平均涨幅0.79%。

　　简单来说，可转换债券是公司债券的一种，是普通债券和股票看涨期权的结合，持有者可以在特定条件下行使期权将债券转换为发行公司的普通股票，也可以一直持有到期只拿很低的利息，这意味着一旦投资者不看好公司的股票价格，可以保全自己的本金安全，即进可攻(换成股票)，退可守(一直持有债券)。通常可转债在发行时，相关条款中会约定一张面值100元的可转债按照某一确定价格(转股价)转换为相应数量股票，因此，当转债对应正股上涨时，转债价格也会相应上涨。这也是转债超额收益的来源，即：债券也可以享受股票的高弹性。

　　转债转股后股票的价值称为转债的转股价值，而一般上市交易的转债价格都会高于转股价值，这一部分称为溢价，反映了转债投资者对于正股未来上涨的预期。对今年上市的可转债做的简单统计显示，加权转股价值年化波动率为14.33%，而转债只有7.03%，不到转股价值的二分之一。换句话说，今年以来转债投资者享受到了权益市场上涨带来的收益，但承受了比直接投资权益市场更小的市场波动。

　　下半年涌现更多机会

　　债券市场自今年春节以后进入了牛市，6月底的资金紧张时点也平稳度过，但进入7月份却出现了较明显的调整，10年期国债到期收益率由4.1%反弹至4.3%的水平，10年国开债到期收益率由4.9%反弹至5.2%左右的水平。交银施罗德固定收益部基金经理助理吕一楠表示，投资者可坚持波段操作。

　　另一方面，下半年可转债供给增加也令可转债基金的选择余地加大。目前市场上只有14只可转债基金(A、B、C类按一只计算)，已经得到证监会可转债发行许可的上市公司共3家，而发布公告准备发行可转债的上市公司共8家，总规模超过300亿元，预计后续还会有更多公司通过可转债进行融资。

　　从历史数据来看，目前可转债品种仍处于估值底部，市场投资机会凸显。事实上，大部分债券基金经理已于上半年完成可转债增配和加仓布局，转债基金收益预期确立，下半年投资者可加仓可转债基金博取市场上涨收益。从基金公司发布的二季度报告来看，公募基金呈现增持转债趋势。国信证券统计，各类公募基金持有的转债市值为502亿元，占转债市场总市值比约为30%，相比一季度增长1%。其中104只二级债基二季度转债配置上升近半达51只，106只一级债基中转债配置上升的达58只。好买基金研究中心建议，对于看好权益市场但又不愿承担过多风险的投资者而言，可适当配置转债基金，以博取市场上涨收益。羊城晚报记者 韩平