转债有望跟随A股继续起舞

　　□本报记者 王辉

　　7月下旬以来，在纯债市场步入震荡的同时，交易所可转债市场依托A股市场显著走强，正常交易的转债个券全线上涨。本周三(8月20日)，在沪深股指均小幅收跌的情况下，转债市场仍是涨多跌少。分析人士指出，管理层不断推动融资成本下行、国企混合所有制改革继续全面推进、“沪港通”利好进入倒计时、蓝筹估值修复仍有一定空间等正面因素，有望继续推动本轮转债行情进一步向纵深方向发展。不过另一方面，由于经济基本面企稳复苏仍有诸多不确定性，转债走牛过程中也难免会出现阶段性的波动和震荡。

　　中证转债指数1个月大涨4.29%

　　自A股市场7月22日启动本轮反攻行情以来，交易所可转债市场在此期间同样取得不俗成绩。本周三(8月20日)，在周初获利资金流出、主要股指面临重要技术点位压力的背景下，沪深股市周三双双冲高回落，上证综指、深证成指均录得小幅下跌，与此同时，尽管中证转债指数也出现微幅回调，但转债个券仍是涨多跌少。

　　数据显示，截至8月20日，中证转债指数自7月22日以来累计上涨4.29%，而同期中信标普全债指数则仅上升0.84%，说明转债市场大幅跑赢了纯债市场的阶段表现。另外，2014年以来中证转债指数累计上涨7.13%，显示该指数在最近一个月的时间里，就超过了其此前大半年的涨幅。

　　转债个券表现方面，来自WIND的最新统计数据显示，从7月22日至8月20日，两市29只转债(扣除停牌个券，以全价计算)全部上涨。其中，共有15只个券跑赢中证转债指数、12只个券涨幅超过5%，涨幅前三的冠城转债、隧道转债和东方转债分别大涨17%、12.96%和12.40%。

　　多因素推动转债市场纵深发展

　　在前期可转债市场已经录得较大幅度上涨、A股市场攻势短期或仍需震荡整固的背景下，主流机构普遍认为，市场对A股反弹逻辑的看法仍较为一致，管理层不断推动融资成本下行、国企混合所有制改革继续全面推进、“沪港通”利好进入倒计时、蓝筹估值修复仍有一定空间等正面因素，有望推动转债市场行情继续向纵深拓展。

　　中信证券指出，在央行持续推动融资成本下行、新领导层领导力提升逐渐得到资本市场认可之后，国企混合所有制改革有望开启转债市场大牛市行情。中金公司表示，虽然市场超买、经济数据、资金流入断档期等阶段性不利因素将使得A股短期有震荡休整可能，但7月金融数据虽降低了经济数据超预期的可能，反过来也增大了政策刺激的预期，沪港通主线也没受到根本损伤，因而权益市场的反弹逻辑还没有逆转，转债行情“过半但未终结”，仍有较高活跃度。

　　具体到转债市场投资策略方面，中金公司认为，行情“过半”虽意味着增持机会在减少，但未来一段时间仍需保持转债仓位、坚守核心品种，投资者可适量对强周期品种部分止盈，但政策和利率敏感型转债品种未来一段时间仍可能有更好表现。长城证券认为，虽然大盘转债纯债支撑减弱且机构持仓较高，短期需要休整，但中小盘的个券机会仍有待进一步挖掘，新发行转债和次新转债仍可能成为市场新的热点。民生证券则表示，随着中报密集披露期的来临，中期业绩悲观预期被证伪的大盘转债仍有可能继续录得较好表现，同时，鉴于近期国际局势不断动荡，军工类题材转债或也会出现时点性机会。

　　最近一个月以来部分可转债市场表现

　　证券简称 区间涨跌幅(%) 正股涨跌幅(%) 收盘价(元) 到期收益率(%) 纯债溢价率(%) 转股溢价率(%)

　　冠城转债 17.00 2.12 117.00 1.03 30.61 14.88

　　隧道转债 12.96 17.65 120.57 -1.01 39.54 1.56

　　东方转债 12.40 6.47 112.40 -0.30 41.83 5.21

　　长青转债 9.60 14.90 118.21 -1.45 50.76 3.71

　　久立转债 7.99 12.18 118.90 -0.90 43.42 16.47

　　国金转债 7.29 11.62 119.94 -1.60 51.48 9.26

　　重工转债 6.87 8.07 118.74 -2.03 33.13 9.56

　　石化转债 6.68 9.61 110.98 -0.32 14.35 2.08

　　恒丰转债 5.75 10.03 106.10 0.48 12.74 5.83

　　博汇转债 5.57 11.27 111.85 -46.55 4.78 1.42

　　平安转债 5.39 7.65 111.45 0.62 30.02 5.47

　　华天转债 5.38 12.98 128.99 -2.84 52.69 1.01

　　齐翔转债 4.94 5.32 117.01 0.37 27.65 3.64

　　歌华转债 4.75 17.20 105.55 0.99 9.26 30.36

　　徐工转债 3.66 3.18 104.18 2.28 19.05 7.45

　　民生转债 3.45 6.89 93.53 3.73 9.81 19.59

　　中行转债 2.42 5.06 103.09 2.51 3.75 0.42

　　工行转债 2.31 2.92 108.40 -0.42 10.83 0.97