欧元面临空前贬值压力 欧洲央行例会引人关注

　　记者张环进入9月，全球央行又将开启新一轮议息潮。作为本周的头号大事，欧洲央行的政策例会尤为引人关注，因为这不仅关乎到全球货币政策格局，还将直接决定欧元的命运。由于最新欧元区通胀数据表现疲软，加之乌克兰局势对欧洲经济造成冲击，市场宽松预期再次升温。如果欧央行届时能推出更多宽松举措，欧元汇率恐将继续破位下行；如果欧央行再次“按兵不动”，欧元则可获得短暂的上涨机会。当然，在多数机构眼中，欧元由多转空已是不争的事实，这一方面取决于宽松的货币政策，另一方面也离不开美元趋势性走强的“反作用力”。

　　2012年下半年以来，欧债危机终于呈现渐退之势，欧元区经济也开始缓慢复苏。在经济基本面好转的带动下，市场信心恢复，全球资金重新“光临”欧洲市场，带动欧元开启了新一轮的牛市征程，直至今年6月。在6月的政策例会上，欧央行首度开启负利率政策，这让欧元彻底失去了继续强势的理由。周一亚盘，欧元对美元低开整理，盘初一度刷新近1年低点1.3123。要知道，欧元对美元汇价从跌破1.35关口到现在，只用了短短两个多月的时间。

　　如果说从2012年下半年至今年6月是欧元牛市的一个完整周期，那么，毫无疑问的是资本流入成全了欧元此前的疯狂。因为从经济基本面的绝对表现来看，欧元区必定在美国之下，但欧元对美元汇率却一直处于上升通道之中。现如今，支撑欧元升值的驱动力已经发生变化：一方面欧央行正在推行一系列的政策，资产购买也纳入行动计划；另一方面美国经济已经摆脱了极寒天气的困扰，复苏提速，美联储也持续推进货币政策正常化。不仅如此，今年以来，乌克兰局势持续紧张也给欧元区经济带来了压力，从而加大了资金外流压力。有数据显示，今年2季度欧元区证券投资项目就出现了2012年2季度以来的首次净流出。另一方面，与2013年相比，当前欧元区估值洼地效应也随着价格的上升而优势不再。资金外流已经成为欧元熊市的决定因素之一。

　　因此，对于欧元长期走势，市场并没有太多分歧。在众多机构眼中，高盛是绝对的看空派。在最新的研究报告中，高盛表示，尽管欧元汇率已经开始回调，但这只是下跌趋势的开始，且走软速度将超过预期。高盛预计，未来12个月欧元对美元将跌至1.20。巴克莱分析师也持看空观点，认为眼前是做空欧元的好机会。“我们持续相信做空欧元/美元和欧元/英镑是从欧元下跌中获利的最好方式。其中，巴克莱技术分析团队预计欧元对美元初步目标1.3100，进一步目标1.3010。”

　　对于欧元的短期走势，市场焦点则集中在本周四的政策例会上。欧央行行长德拉吉8月22日在杰克逊霍尔全球央行年会上的一番讲话显示欧元区资产购买计划正在推进，反映了政策制定者在“欧版QE”问题上的支持态度。此后一周，无论是通胀持续走低、失业率居高不下，还是乌克兰局势都给予央行加码宽松更多的可能性。在持宽松预期的分析人士看来，德拉吉似已没有退路。但也有分析指出，8月29日出炉的欧元区8月CPI初值虽为2009年10月以来的最差表现，但与市场预期相符。事实上，自去年10月以来，欧元区通胀率就一直处于德拉吉所称的1%下方的“危险区域”内，更是显著低于央行2%的通胀目标。相应地，尽管7月失业率连续第二个月保持在11.5%的历史高位，但也未超出市场预期，这表明市场已经对此有相当的容忍度，何况6月时许诺的除负利率之外的两大政策尚未开展，欧央行本周“出手”的概率不高，故欧元走势也将趋于平稳。