五矿期货肖越:下半年全面降息可能性小

　　日前，五矿期货高级研究员肖越做客证券时报网财苑社区，就当前我国宏观经济形势与网友们进行了深入交流。

　　财苑网友：8月汇丰制造业采购经理人数据(PMI)初值为50.3%，创下3个月新低，是否意味着当前我们经济还处在下行通道中？

　　肖越：最新公布的官方PMI为51.1，比前值51.7回落0.6个百分点。在这期数据中，不仅所有主要分项回落，而且反季节性特征非常明显。虽然季调的方法可能由于样本扩大而出现偏差，但和上月宏观数据以及最新的四大行新增信贷动力不足的消息结合起来看，已经有足够证据证明当前经济增长的势能还非常弱。不过，对于二季度的经济反弹不能过于乐观，对最近数据的放缓也不必过分悲观。究其原因，我们现在还处于新一轮改革的起始阶段，基础的脆弱是因为我们要淘汰过剩产能、调整经济结构，这是一个必经的过程。用浅白的话来说，由于人口红利的消失，改革红利尚未到位，短期经济增速缺乏稳定的基础，但是长期来看，中国经济保持健康的中高增速应该是可以肯定的。

　　财苑网友：怎样看待房地产市场的走势？

　　肖越：从大趋势来看，房市进入了阶段性调整，但由于城镇化的进程未结束，几年以后可能会继续涨。就短期来看，下半年、明年和后年，房市逐步进入去库存阶段，房价会阶段下行。下半年随着限购放松，销售会回暖，但是房价很难企稳，这可能会导致有人错误判断房价走势。

　　财苑网友： 如何看待银行和地产未来在二级市场的表现？

　　肖越：银行目前对坏账清理没有结束，而且未来三四季度还有可能继续上升，同时货币定向宽松力度虽然增大，但是整体宽松的可能性比较低，再叠加利率市场化因素，银行股走势仍然不乐观。房地产现在处于去库存的阶段，三四季度以价换量，而由于前期大量举债导致利息成本上升，未来地产的基本面预期也不乐观。就行情而言，唯一能拉动二者上涨的动力只能来源于估值修复，但这样的行情持续性比较差。

　　财苑网友：未来中国的经济增长动力会来着哪些行业？

　　肖越：未来中国经济增长的主动能更多来自于消费。过去调结构都停留在生产端，但是终端消费能力先天不足。随着中国居民收入水平提高，新兴主要群体的消费水平会不断提高。而这一代新兴群体对网络的使用度上升，将增加传统行业和互联网的联结度。一些比如电子商务、互联网金融、电子信息产业等都会是未来经济增长的重心行业。

　　财苑网友：怎么看央行下半年可能降息的论调？

　　肖越：可以从三个方面看待这个问题：首先，去年底到今年以来，央行推出了很多新型工具，央行的政策可选集还很多，结构性宽松的子弹夹很满。其次，8月底央行表示，将增加支农再贷款额度200亿元，同时对涉农贷款利率实施1个百分点的优惠，这是定向降息的首秀，也意味着定向宽松的力度继续增大，但也从侧面降低了全面降息的可能。最后，也是最重要的，降息会释放过于强烈的货币政策放松信号，考虑到当前对房地产市场的影响，央行轻易不会采取降息的方法来降低市场资金成本。

　　财苑网友：宏观数据不佳，2014年是否会有大规模的刺激政策出台？

　　肖越：目前央行货币政策可选集还是很多的，推出了一些新的货币政策工具，采取了和经济结构调整相配套的一系列货币政策，从数量型到价格型，目前都在有序地推进。财政政策下半年可能也不会有太大作为。像历史上曾经推出的大规模刺激政策推出的可能性微乎及微，但定向型的刺激政策仍然可以期待。

　　(黄剑波 整理)