老郑说汇：美元继续逞强 欧元暂难翻身

　　每经记者 郑步春

　　上周为汇市 “超级周”，因既有欧央行意外降息及收购资产冲击，又有疲软的美国非农就业数据公布。欧央行意外降息及资产收购自然利空欧元，而不佳的非农就业数据应利空美元，然而美元却完全胜出。由于上述欧元利空因素相当确定，而美元利淡因素有些偶然，因此，未来美元强而欧元弱的格局应该还将持续。8月非农数据冲击美元未果

　　上周四，美元受益于欧央行意外降息而大涨。上周五，美元走势紧接着又受到了利空经济数据的干扰，但美元显然承受住这种干扰，展现出强大的韧性。

　　上周五，美国劳工部公布的8月份美国非农就业岗位增加14.2万个，创年内最差值，远弱于预期的增加23万个；8月失业率由7月的6.2%降至6.1%，符合预期。

　　今年前七个月，美国每个月的新增非农就业岗位均超过20万个，市场已习惯于这一数据，因此这份就业报告明显较差。然而，美元当天并未受太多冲击。美元指数在上周四单日暴升1.14%后，上周五仅小跌0.05%。本周一(截至昨日12：03)亚汇盘中暂涨0.15%至83.881点。目前，美元汇率稳居于14个月以来最高。

　　非农数据很差，但美元未受多少冲击，其原因大致有以下四点：

　　一是非农数据未必能完全说明问题，因8月是炎热的夏季，很难说数据不会被扭曲。市场中几乎所有人都知道，美国前一次就业低迷期在去年末及今年初的严寒期，而这次在夏季，这使投资者更容易怀疑“天气因素或扭曲了就业数据”。

　　更何况另有消息称，美国部分汽车厂商今年夏季停工检修情况较以往严重。

　　二是这次非农数据也有亮点。分项数据显示，美国8月份全职就业人数环比增加了38.6万人，而拖累本次非农就业数据的主因却是兼职就业人数环比减少了13.6万人。兼职就业岗位原本就不可靠，全职雇员增加却相对可靠。

　　三是美联储动向与欧央行完全相反，虽然偶尔有较差的非农就业数据，但完全不足以使得美联储重回宽松，最多使得提前加息没那么迫切，未来加息的大方向不至于就此改变。

　　四是出自技术面，因上周四美元的阳线过长，而汇市中凡当美元出现了巨大阳线后，短期内通常还会震荡走高，骤然回落的情形较少出现。

　　做多美元不变

　　虽然美元较为抗跌，但上述非农就业数据毕竟会使得市场猜测“美联储或提前加息”的声调暂时轻了一些，美元兑欧元短期内或再难拉出较长阳线。

　　在上述非农就业数据公布后不久，鸽派的波士顿联储行长罗森格伦表示：8月份就业数据有些令人失望，这一数据显示在重返充分就业所需时间方面仍很不确定，在货币政策方面继续保持耐心是合适之举。

　　美联储本月中旬将召开利率会议，这次利率会议几乎肯定会继续缩减QE，也几乎肯定不会调整利率，所以唯一的不确定性也只剩下言论了。

　　只要这次联储会议对经济评价较以往稍稍强硬，美元应能维持强势。从数月来诸多美国经济指标看，虽然这次非农数据偶尔不好，但美联储对经济的评价稍转强硬的机会应仍有不少。

　　美元未来即使还能上涨，但涨速可能变得缓慢，除非另有强劲经济数据支持。

　　就博弈角度看，目前仍应做多美元，因美元重要阻力位显然在去年高点的84.754点，而该点离当前位置只有1.2%左右的幅度。若能冲过此位，上升空间将被打开，下一阻力将移至2009年高点的89.624点。

　　欧元仍可能一蹶不振

　　上周四，欧央行利率会议意外宣布将三大利率各调低10个基点，将基准的再融资利率由0.15%下调至0.05%，将隔夜贷款利率由0.40%下调至0.30%，将隔夜存款利率由“负0.10%”降至“负0.20%”。欧央行另外宣布将于今年10月初开始购买资产抵押证券(ABS)，以此促进信贷扩张。此外，欧央行还透露收购各国公债已经被央行委员们讨论。

　　上述消息明朗后，欧元当天最终大跌1.57%，上周五仅反弹了0.06%至1.2952美元，本周一盘中继续下跌。

　　欧元虽然已暴跌，但未来仍可能一蹶不振，主要理由其实还不在宽松方面，而在于这样的宽松未必有用。假如宽松政策有用，那么暂时的宽松未必会使投资者对欧元失去信心，假如宽松的前景悲观，其对欧元构成的压制可能相当深远。

　　近年来，种种迹象显示，欧央行通过经济手段已很难调控商业银行的惜贷行为，因就欧元区商业银行来说，资金成本并不是问题，问题只是在于资产质量。欧央行在原本不是问题上的资金成本上加码，作用可想而知，故宽松政策很难传导至经济终端。

　　本周，欧元影响因素主要在本周四及本周五，因届时欧洲央行将公布月度报告，欧央行行长德拉吉还将发表演讲。

　　除上述经济因素外，俄罗斯与西方互相制裁仍将持续压制欧元，该因素不太可测，一些投资者会本能地继续回避欧元。