季末效应减退 高收益理财产品福利期或成历史

　　银监会9月下发236号文，要求商业银行加强存款稳定性管理，约束月末存款“冲时点”，月末存款偏离度不得超过3%。受此规定影响，银行月末和季末时点突击揽储的现象将消退，高收益产品的福利期或成历史

　　每年的季末时点，通常是储户的福利期。观察近年来各时点银行理财产品的发行数量、规模与产品收益率，不难发现其规律：季末集中发行明显，高收益理财产品更是频现。不过，今年的9月末叠加10月黄金周，却并未给理财产品市场带来显著的惊喜。业内分析人士表示，随着银监会236号文的落实，银行月末和季末时点突击揽储的现象将逐步消退。

　　往年高收益产品季末扎堆发行

　　每当月末和季末，银行会掀起一波“揽储潮”，高收益“跨月”银行理财产品成为揽储的利器。从2013年至2014年年中的情况来看，商业银行跨月发行理财产品数量与规模均出现激增。

　　普益财富数据显示，2013年跨3月发行产品888款，环比增加98款，产品规模环比上升26.05%；跨6月发行产品868款，环比增加196款，产品规模环比上升至1.2266万亿元；跨年发行产品1059款，环比增加244款，产品规模以91.03%的环比增长率上升至1.5421万亿元。

　　其次，就发行理财产品的价格来看，以投资期限为1-3个月的理财产品为例，比较2013年的产品价格可以发现，跨月发行产品普遍较非跨月发行有价格优势，尤其是在年中，6月发行产品价格从上旬的4.33%攀升至跨月发行的5.37%，增幅为103个基点。

　　将不同时点发行产品价格作比较，从2013年跨月发行产品价格优势来看，以年中最为突出，且在下半年有逐渐提高的趋势。值得一提的是，该年跨季发行产品价格高于同季度对应的其他跨月发行产品，以6月、12月对应的产品价格增幅最为明显。再以1-3个月期理财产品为例，产品价格分别环比上升106、66个基点至5.37%与5.96%。显然，与一般跨月发行产品相比，2013年，跨季度发行产品定价更高。

　　三季度季末冲时点效应减退

　　对比2014年来看，虽然跨月发行理财产品的数量和规模在前三季度依然形成高潮，不过，产品的价格优势有所减弱。今年年中，已看不见跨月发行产品价格激增的现象，最大价差仅为13个基点。

　　然而，由于2014年央行两度定向降准等措施，释放了资金流动性，跨季发行产品价格涨幅不如去年。以今年第三季度末为例，9月最后一周，银行理财产品的发行量较前一周小幅减少，且平均预期收益率仅为5.12%，与前一周持平。其中，预期收益率在5.50%及以上的理财产品共279款，市场占比仅达36 %，产品价格整体表现稍较去年逊色。

　　即使叠加国庆假日，高收益产品的数量依然不多。截至9月29日，累计有86款国庆专享人民币非结构性银行理财产品发售，平均预期收益率为5.43%，仅有5款产品的预期收益率超过6%。

　　业内分析人士表示，因年内银监会的部分举措缓解了体系内的资金压力，使得市面资金流动性趋于稳定，抑制了银行因资金需求压力推高收益理财产品揽储的行为。同时，今年9月，银监会下发236号文，要求商业银行应加强存款稳定性管理，约束月末存款“冲时点”，月末存款偏离度不得超过3%。受此规定影响，日后银行月末和季末时点突击揽储的现象将逐消退，高收益产品的福利期或成历史。

　　对此，华宝证券认为，从此次236 号文出台的各项规定来看，重点针对的是银行月末、季末的拉存款“冲时点”行为。商业银行吸储“冲时点”现象由来已久，面对存贷比和业绩考核压力，银行间存款领域竞争激烈，月末季末等特殊时点的储蓄数据偏离度很大。从236 号文出台的目的来看，一方面是为了降低银行月末融资成本，落实国务院关于银行业支持实体经济、降低企业融资成本的政策；另一方面也希望借此减少银行存款的大幅波动，以及由此带来的银行信贷投放起伏，维稳实体经济。